20180831-招商证券-中美对比深度系列报告之四_个税改革对消费到底能产生多大弹性__22页_1mb

个税改革对消费影响及中美对比分析总结

核心内容

本次个税改革是中国在2018年8月31日通过的新个税法，主要内容包括提高个税起征点、优化税率结构、增加专项附加扣除等。改革旨在提升居民可支配收入，改善收入分配，促进大众消费。

主要观点

• 个税改革对居民消费具有明显的拉动作用，尤其对中低收入群体。
• 美国个税改革，尤其是里根时期的税改，为中国经济提供了借鉴。
• 专项附加扣除的增加，有助于实现税收公平，提升居民生活质量。
• 税改将减少纳税人数和税额，直接转化为居民可支配收入，从而提升消费能力。

关键信息

个税改革背景

• 2017年个人所得税成为第三大税种，占总税收的8.3%。
• 上次提高起征点已逾7年，亟待新的个税法出台。
• 居民可支配收入增速低于GDP增速，消费增长放缓，个税改革有助于刺激内需。

美国个税改革借鉴

• 美国自60年代以来持续降低个税税率，以扩大消费和刺激经济。
• 里根税改降低了税率，实行综合征税，简化税制，推动经济复苏。
• 美国税制强调税收中性和公平，减少对经济的干预。

中国个税改革亮点

1. 工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税，有利于社会公平。
2. 个税起征点提高至每月5000元（年6万元），减轻低收入人群负担。
3. 优化调整税率结构，扩大较低档税率级距，对中等收入人群更有利。
4. 首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金、赡养老人支出等专项附加扣除，更贴近家庭实际支出。
5. 增加反避税条款，防止个人通过不合理手段避税，维护国家税收权益。

税改影响测算

• 个税改革将减少纳税人数至约1.01亿，纳税额减少至约5080亿元。
• 转化为纳税人收入合计1968亿元，按边际消费率测算，直接消费增量为1105.8-1348.1亿元，最终消费支出增量为2524.3-4279.6亿元。
• 拉动全国最终消费率0.31%-0.53%，社会消费品零售总额增速有望提升至9.54%-9.90%。

中美个税制度差异

• 税收占比：美国个人所得税占财政收入40%以上，中国仅占8%。
• 税制结构：美国为7级累进税率，中国为7级超额累进税率。
• 征收对象：美国采用“居民”和“非居民”区分，中国则以是否居住满183天判断。
• 扣除项目：美国有标准扣除和列举扣除两种方式，中国新增专项附加扣除。
• 税制公平性：美国强调家庭和收入差异，中国更注重综合与分类结合。

投资建议

• 大众消费行业：个税改革将直接提升中低收入群体的可支配收入，从而增加大众消费品需求。
• 重点推荐个股：包括王府井、天虹股份、跨境通、鱼跃医疗、嘉事堂、一心堂、康美药业、白云山、云南白药、片仔癀、老凤祥、明牌珠宝、周大生、爱尔眼科、美年健康、宜华健康、安奈儿、飞科电器、安琪酵母、佩蒂股份、苏宁易购、永辉超市、古井贡酒、上海家化、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺、中国国旅、东阿阿胶、复星医药、国药一致、恒瑞医药、同仁堂、沃森生物等。

结论

本次个税改革是中国在扩大内需、改善收入分配、提升消费能力方面的重要举措。通过借鉴美国的税改经验，中国个税改革在简化税制、提升公平性、优化税率结构等方面取得显著进展。未来，大众消费行业将受益于改革带来的可支配收入增加，建议关注相关细分领域。