20250407-天风证券-顶点软件-603383.SH-成交量推动券商IT需求拐点_重视Agent+信创催化_3页_757kb

报告摘要

顶点软件近期在券商IT领域取得重要进展，特别是在核心系统项目中标方面。2025年4月3日，光大证券新一代核心交易系统招标中，顶点软件以385万元价格成为第一中标候选人。这一事件标志着公司在证券IT领域再次取得突破，尤其在信创（信息技术应用创新）方向上展现出较强的竞争力。

信创进展推动竞争力提升
光大证券作为头部券商，其招标要求包括分布式、低时延、开放式技术架构，以及全栈信创化技术栈。顶点软件凭借其在中大型券商项目中的经验，有望将信创经验复制到更多券商客户，进一步巩固市场地位。
券商IT需求进入修复周期
2024年第四季度资本市场回暖，券商利润总额增速达到47.6%。随着下游经营状况改善，证券IT投入有望从2025年第一季度开始明显修复。此外，《证券期货业信息系统审计规范》要求证券机构IT投入不低于平均净利润的6%或平均营收的3%，为行业需求回暖提供政策支撑。
AI赋能产品平台化升级
顶点软件正在从平台（LiveBOS、LiveData）向运营和营销等应用场景全面引入AI大模型技术，提升产品智能化水平。LiveData实现了智能解析、自动标注、生成式分析、自助开发等功能，LiveBOS则新增智能流程审批模块。这些升级有助于提升客户运营效率和智能化水平，推动收入增长。
Agent产品市场潜力大
顶点软件在证券IT领域拥有领先的集中运营产品，市场认可度高。受益于前期市占优势，Agent产品有望快速打开市场，进一步提升公司收入。

中标项目：光大证券新一代核心交易系统项目，顶点软件成为第一中标候选人。
市场回暖：券商2024年Q4平均利润总额增速达47.6%，IT需求有望在2025年Q1开始修复。
技术要求：招标要求包括分布式、低时延、开放式架构及全栈信创化。
AI应用：公司产品全面引入AI大模型，提升智能化水平。
盈利预测：
- 2024年营业收入预测为6.88亿元，较前值下调。
- 2025年营业收入预测为8.60亿元，同比增长24.97%。
- 2026年营业收入预测为10.80亿元，同比增长25.64%。
- 归母净利润预测：2024年为1.82亿元，2025年为2.34亿元，2026年为2.98亿元。
- 维持“买入”评级。

项目	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	624.59	743.91	688.04	859.81	1,080.24
归属母公司净利润(百万元)	166.04	233.26	182.42	234.31	297.75
每股收益（元/股）	0.81	1.14	0.89	1.14	1.45
市盈率（P/E）	49.85	35.48	45.37	35.32	27.80
市净率（P/B）	6.08	5.54	5.43	5.25	5.05
市销率（P/S）	13.25	11.13	12.03	9.63	7.66
EV/EBITDA	21.42	20.06	36.18	28.11	21.83

财务指标	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率(%)	24.19	19.10	-7.51	24.97	25.64
归属母公司净利润增长率(%)	20.82	40.49	-21.80	28.45	27.07
毛利率	67.46%	69.16%	67.77%	69.81%	70.50%
净利率	26.58%	31.36%	26.51%	27.25%	27.56%
ROE	12.19%	15.63%	11.96%	14.85%	18.17%
ROIC	-504.12%	-408.09%	48.57%	264.90%	561.08%