20230215-安信国际证券-金融行业研究报告_通胀顽固_高息环境预期持续_10页_846kb

2023年2月15日金融行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2023年初美国金融市场的宏观经济和行业表现，重点围绕通胀、就业、消费及金融板块的走势进行探讨，同时提供了对主要金融机构及金融类股ETF的市场表现和投资建议。

主要观点

通胀情况

• CPI数据：1月CPI环比上升0.5%，核心CPI环比上升0.4%，均符合预期，但同比涨幅略高于预期，分别为6.4%和5.6%。
• 通胀结构：通胀压力从商品转向服务，核心增幅较高的分项包括住房、服装和交通；而二手车和医疗则有所回落。
• PPI预期：市场预期PPI将出现反弹，这可能促使美联储未来加大加息力度。
• 加息概率：根据芝加哥商品交易所利率期货，加息终值升至5.5%的概率为46%，升逾5.5%的概率升至18%。

经济表现

• 就业数据：1月非农业新增职位数达51.7万，远超预期的18.5万，显示就业市场强劲。
• 失业率：失业救济人数持续回落，当前水平为低位。
• 消费者信心：2月初消费者信心指数为66.4点，环比上升1.5点，高于预期的65点。
• 消费趋势：消费者现况指数回升，但预期指数略降，整体仍呈现从低谷回升趋势。
• 个人消费支出：同比年增长维持在6-7%区间，但月环比出现下降，显示消费热度有所放缓。

零售数据

• 零售销售额：12月零售销售额为6771亿元，环比下降1.1%，连续两个月下跌，跌幅超过预期。
• 扣除汽车和汽油后的零售数据：环比下降0.7%，跌幅扩大。
• 零售趋势：尽管环比下降，但绝对值仍处于较高水平，市场预期1月环比将回升至1.8%。

金融板块表现

利好因素

• 高息环境：持续高息环境对金融板块有利，尤其是净利息收入增长。
• 经济软着陆预期：市场预期经济将实现软着陆，降低金融机构的贷款损失拨备风险。
• 净利息收入：四大行（摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行）的净利息收入同比增长均超过22.7%，显示加息周期对金融机构的积极影响。

贷款规模与拨备

• 贷款规模：虽然净利息收入增长显著，但总贷款规模增长维持在中单位数，部分银行如花旗集团甚至出现环比下跌。
• 拨备率：四大行四季度末的贷款拨备率维持在1.4-2.4%区间，相比金融海啸时期较低，反映当前金融风险可控。

关注标的

• 金融类股ETF：SPDR金融类股ETF(XLF)表现稳健，绝对收益为4.3%。
• 重点银行：美国银行、摩根大通、花旗集团、富国银行等均受到关注。
• 其他标的：美国运通(AXP)、巴郡哈萨威(BRK/A)等也被提及。

风险提示

1. 美国经济衰退程度可能高于预期。
2. 通胀情况可能失控，对美联储政策形成压力。

投资建议

• 收益评级：报告提供了收益评级体系，包括买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应不同的预期投资收益率区间。
• 投资策略：在高息环境下，金融板块具备投资价值，投资者可关注相关股票及ETF。

数据来源

• 公司资料、彭博、安信国际预测等。

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