华创医疗器械求索10-血透行业：需求端潜在空间巨大，供给端迎来多重机遇-240725-华创证券-35页_1mb

血液透析行业分析总结

一、需求端潜力巨大

全球及中国终末期肾病患者（ESRD）数量持续增长，尤其中国市场CAGR高达86%。中国透析渗透率和患者平均透析龄与发达国家有较大差距，市场空间广阔。透析渗透率方面，2021年中国每百万人仅621人接受透析，远低于美国（1677人）；透析频次方面，中国患者平均透析频次每周仅2.5-3次，而发达国家普遍达到3次以上。

二、供给端机遇显著

中国血透产业链正在经历国产替代进程：

• 透析器国产化率达40%以上，聚砜材料依赖进口是关键瓶颈；
• 血液透析机国产厂商技术已接近国际水平，市场占有率超65%；
• 政策支持鼓励产业链整合，上游厂商正向下游透析中心业务延伸。

三、行业发展趋势

1. 医保政策驱动：中国透析医保支付政策将逐步向成本控制与质量提升并重方向发展；
2. 市场结构演变：行业将经历快速增长期、整合期和成熟期三个阶段，预计经过整合后集中度将显著提升；
3. 技术升级：高端产品如高通量透析器、智能化透析设备、在线检测等成为技术竞争焦点。

四、重点领域建议

1. 关注上游核心部件国产化进度：
   • 透析膜材料、血液净化设备核心部件；
   • 血液净化服务网络布局完善度。
2. 重视细分市场差异化优势：
   • 锐科股份在CRRT设备领域领先；
   • 吉星医疗在自动化血透设备方面有特色；
   • 灏明透析在高通量透析器技术上有突破。

五、风险提示

1. 医保控费压力可能导致终端议价空间收窄；
2. 原材料价格波动影响产品毛利率；
3. 行业整合加速中企业竞争格局变化带来机会与挑战。

本文数据来源截至2024年，建议投资者结合最新行业动态调整判断。