“新三板”试点八年，新政引PE观望中看多_5页_190kb

“新三板”试点八年总结

核心内容概述

“新三板”自2006年试点以来，经历了八年的发展，逐步从区域性的股权交易平台成长为全国性的场外资本市场。2014年成为其发展的重要转折点，随着政策的密集出台和扩容转板机制的建立，市场迎来了新的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. “新三板”的发展历程

• 试点启动：2006年1月，中关村科技园区非上市公司股份报价转让试点启动，标志着“新三板”的诞生。
• 制度完善：2012年，“新三板”开始扩容，上海张江、武汉东湖、天津滨海高新区成为首批试点园区，随后于2013年1月16日设立全国中小企业股份转让系统，成为构建全国统一场外交易市场的重要里程碑。
• 政策支持：2013年12月14日，国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，明确“新三板”将扩容至全国，并构建转板机制，打通场外与场内市场。

2. 挂牌企业数量与行业分布

• 数量增长：2013年新增挂牌企业数量突破152家，同比增长近50%。截至2013年12月20日，全国已有352家挂牌企业。
• 行业分布：中关村地区以绝对优势占据主导地位，挂牌企业多集中于TMT（科技、媒体、通信）等高新技术行业。
• 扩容影响：预计全国扩容后，“新三板”将吸引大量非高新企业挂牌，进一步扩大市场规模。

3. 投资机构的参与情况

• 扩容前：投资“新三板”的机构多为不知名的VC/PE，如天一投资、长丰信达创投、易联资本等，知名机构参与较少。
• 扩容后：知名VC/PE机构如达晨创投、海富基金、深创投、启迪创投等开始积极参与，推动被投企业挂牌和参与定增。
• 机构观望心态：尽管市场前景看好，但机构仍保持观望态度，期待政策进一步明朗。

4. 做市商制度与券商布局

• 制度突破：2013年2月出台的《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》引入做市商制度，成为交易制度的重大突破。
• 券商参与：做市商制度为券商带来新的收入来源，如做市收入和交易手续费收入，激发了券商参与热情。申银万国、西部证券、国信证券等在业务活跃度上领先。
• 布局进展：尽管做市商系统预计最快在2014年下半年才能搭建完毕，但券商已开始加大人力和财力投入，积极布局“新三板”市场。

总结

“新三板”作为我国多层次资本市场的重要组成部分，经过八年发展，逐步完善了市场规则和交易制度。2014年的政策调整和扩容将为其带来更大的发展空间，吸引更多的VC/PE机构和券商参与。尽管目前市场仍处于发展阶段，但随着制度的逐步健全和市场的进一步活跃，“新三板”有望成为支持中小微企业发展的有效平台。