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贵金属期货周报—2024年3月观点摘要

全球宏观环境

• 美国通胀与政策预期：2022年3季度以来美国通胀持续下行，抑制贵金属价格。但经济衰退若来临，美联储可能降息，实际利率下行将利多黄金。
• 货币政策分化：美联储利率高于欧洲、日本、中国，套息交易者倾向于做多美债、做空美元，对黄金形成长期支撑。

黄金市场表现

• 价格驱动因素：美元走弱、美联储政策鸽派转向及中东地缘冲突（如巴以局势升级）是主要利多因素。
• 技术趋势：人民币升值对国内金价有一定压制，但美元/黄金逻辑未变。建议中周期逢低布局多单，前高处试空操作。
• 持仓与行情：COMEX黄金ETF持仓稳定，净多头持仓较高，显示市场多头信心较强。国内金银进口利润倒挂，提示国内需求仍具支撑。

白银行情分析

• 近月合约驱动：展望偏向中远端高价驱动，白银ETF持仓上升趋势，但波动性较大。
• 进口套保利润倒挂：反映国内白银消费需求不高，建议短期及中期操作。

影响因素与观点

• 美元指数：美联储对通胀控制仍强，美元仍偏强，但长端周期逐渐走低，暗示美元可能会逐渐趋弱。
• 美国国债收益率及期限结构：实际利率下行推动黄金价格上行，长期熊陡形态支持美元波动。
• 地缘政治：巴以对峙升级等事件可能引发避险需求增加，利好黄金。
• 货币政策博弈：美联储加速缩表与通胀压力仍存，对利率路径的不确定性可能加大黄金的波动预期。

交易建议

• 黄金：短期逢低做多，目标冲击前期高点，高位试空；改善仓位结构，避免亏损叠加。关注美联储会议时间调整仓位。
• 白银：谨慎操作，结合进口套保利润和库存增减趋势。

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