20241219-五矿证券-有色金属脉动跟踪_仍需关注降息预期+_特朗普交易__15页_1mb

有色金属市场周度跟踪总结（2024年12月9日-12月13日）

核心内容概述

本报告对2024年12月9日至12月13日期间，全球及中国有色金属市场进行了深入分析，涵盖贵金属、工业金属及战略小金属等主要类别。报告指出，当前市场受宏观经济、政策变化、地缘政治及供需关系等多重因素影响，呈现出复杂且分化的特点。整体上，分析师对有色金属行业持“看好”态度，但需警惕下游需求不及预期和价格波动等风险。

主要观点与关键信息

贵金属

• 降息预期：美国11月CPI数据符合预期，市场预期美联储将在12月降息，1月可能暂停降息。中国政策转向“适度宽松”的货币政策，对黄金等贵金属形成支撑。
• “特朗普交易”：特朗普政策对黄金价格有利有弊，其政策节奏和顺序仍需关注。长期来看，地缘政治和央行购金等因素将支撑黄金的中长期配置价值。
• 价格表现：COMEX黄金下跌2.3%，COMEX银下跌2.0%，LME铂下跌2.6%，LME钯下跌3.7%。

工业金属

• 铜：国内宏观预期好转，政策推动下铜价回升，但下游需求受抑制，库存小幅去库。中长期看，泛新能源、AI等需求拉动下，铜价有望维持高位。
• 铝：氧化铝价格延续上涨，电解铝亏损至700元/吨以上，铝价中枢将长期抬升至2万元/吨以上。绿电铝与火电铝利润分化将加剧。
• 铅锌：铅锌价格震荡，矿锭矛盾延续，加工费持续低位。国内锌产量同比下滑5%，预计供需小幅修复，但价格大幅反弹可能性较低。
• 锡：非洲锡矿产量增加，锡价承压。但中长期看，AI、半导体和新能源车需求支撑锡价上涨。
• 镍：印尼政策影响镍价波动，镍矿溢价维持高位。全球累库趋势未变，镍价长期将在成本线附近震荡。

战略小金属

• 钨：市场横盘僵持，采购商按需议价。国内钨精矿价格小幅下调，但需求偏弱，价格维持低位。
• 锑：海外价格上行，国内维持供需双弱。内外价差扩大，高成本原料对锑价形成支撑。长期看，逆全球化背景下，海外产能扩张可能影响全球供需。
• 钼：钼价处于僵持状态，年末钢招需求稳定。国内钼精矿产量增长，但钼铁产量下降，预计12月下旬成交活跃度提升。
• 稀土：四重因素（总量控制、政策落地、地缘战略、进口扰动）推动稀土产业链价值回归。国内轻稀土价格回落，重稀土如氧化镝价格上涨，整体板块表现分化。
• 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛价格小幅回升，但利润仍承压。国内钛矿价格微跌，但海绵钛有望在民用市场带来替代效应。

金属价格涨跌情况

贵金属

工业金属

战略小金属

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 产品价格波动。

分析师信息

• 王小芃：登记编码 S0950523050002，联系方式：021-61102510，邮箱：wangxiaopeng@wkzq.com.cn
• 于柏寒：登记编码 S0950523120002，联系方式：021-61102510，邮箱：yubaihan@wkzq.com.cn
• 何能锋：登记编码 S0950524080001，联系方式：021-61102510，邮箱：henengfeng@wkzq.com.cn
• 曾俊晖：登记编码 S0950524100001，联系方式：021-61102510，邮箱：zengjh1@wkzq.com.cn

附：相关研究

1. 《中国优势金属，谁主沉浮？》(2024/12/12)
2. 《卫星相关的锗产业空间有多大？》(2024/12/10)
3. 《有色金属脉动跟踪：并购与勘探，谁是矿业公司资源增长的主力军？》(2024/12/5)
4. 《有色金属脉动跟踪：地缘冲突升级，金价走强》(2024/12/2)
5. 《有色金属脉动跟踪：铜铝材出口退税取消，美元走强主要金属价格承压》(2024/11/20)
6. 《十倍增长潜力来袭：镁合金耐蚀性突破开启市场增量新蓝海》(2024/11/20)

附：板块行情

• 有色金属板块：上周有色板块涨跌不一，铝板块涨幅最大（+2.21%），磁材板块跌幅最大（-5.62%）。
• 指数变化：上证指数周涨幅为0.68%，有色（申万）周涨幅为0.29%。
• 估值变化：有色（申万）PE（TTM）为19.49，周变动为-0.10；万得全A PE（TTM）为18.90，周变动为-0.03。

结论

有色金属市场整体呈现结构性机会，部分金属如铜、铝、钼、稀土等具备中长期上涨潜力，但需关注供需变化、政策调整及全球宏观经济动向。市场在降息预期和“特朗普交易”背景下仍有支撑，但短期价格波动风险依然存在。投资者应保持谨慎，关注行业动态及政策变化。