20240731-天风证券-7月政治局会议点评_债市要不要交易政策储备__6页_527kb

政治局会议后债市分析

经济形势与政策导向

2024年7月30日中共中央政治局会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化。会议强调宏观政策要“持续用力、更加给力”，加强逆周期调节，加快落实已定政策并储备新举措，财政政策侧重专项债发行、超长期特别国债及设备更新，货币政策则以宽信用为主线。

储备与增量政策

会议明确提出要加强政策储备，释放增量政策信号。历史上，高层多次在政治局会议或国务院常务会议上提及“政策储备”，随后多出现财政与信用支持措施。需重点关注政策储备对化债、地产等领域支持的具体形态，包括增发特殊再融资债、支持保障性住房建设等。

着力点转向需求侧？

会议首次提出将提振消费作为扩大内需的重点，推动政策重心向“惠民生、促消费”倾斜。尽管政策着力点从供给转向需求，但关键仍在于财政发力支持居民收入增长与消费能力释放，短期内稳增长仍依赖信用扩张。

需注意监管与长期风险

会议删除“中小金融机构改革化险”，聚焦防风险与强监管，强调资本市场“内在稳定性”。需关注强监管对市场流动性的长期影响。对债市的建议为：短期留意政策扰动，中长期坚持右侧思维，策略上建议“哑铃型”，久期配置以利率与信用并重。