20231123-德邦证券-隆基绿能-601012.SH-出货增长稳健_技术革新多线并进_18页_1mb

• 公司为全球最大光伏企业，以“善用太阳光芒，创造绿能世界”为使命，构建单晶硅片、电池组件、分布式解决方案、绿色能源解决方案及氢能装备五大业务板块，覆盖全球零碳发展需求。
• 技术优势显著：单晶硅片和组件出货量连续三年全球第一；不断提升电池技术效率，包括突破24%的PERC量产效率，自主研发超过25%的HPBC电池，Hi-MO6组件效率领先。
• 产能扩张迅速：2023上半年投产多个高效产能项目，包括单晶硅棒硅片、单晶硅电池等，布局全球市场，如云南、马来西亚和越南等地区。
• 需求预期强劲：受益于“碳中和”政策与光伏成本下降，全球光伏年均新增装机预计达300GW（2022-2027）；中国2023前三季度新增装机同比增长超145%，9月单月增长达94%。
• 盈利预测积极：预计2023-2025年公司净利润分别为1608.6亿、1788.1亿、2133.6亿元，对应PE分别为107.8×、97.0×、81.3×，德邦证券首次给予“买入”评级。
• 核心风险提示：行业竞争加剧、终端需求不足、上游原材料价格波动。
• 总结：隆基绿能受益于光伏行业高景气度，技术与产能领先，盈利预测稳健增长，估值吸引力大，维持“买入”建议。

隆基绿能为全球光伏龙头，技术领先、产能扩张积极，行业政策与市场需求强劲增长，首次覆盖建议买入，估值模型显示2023-2025年PE逐步下修。