20240829-华创证券-敏实集团-00425.HK-2024年中报点评_1H24财报符合预期_稳健增长依然_5页_517kb

敏实集团（00425HK）2024年中报点评总结

核心财务数据

• 上半年营收：111亿港元，同比增长14%，环比增长29%，符合预期。
• 净利润：107亿港元，同比增长20%，环比增长51%，净利率9.6%，同比提升0.5个百分点。
• 毛利率：28.5%，同比上升22个百分点，环比基本持平。

业务表现分析

• 传统外饰业务：营收78亿港元，同比增长10%，环比下降7%，拖累整体增长。
• 电池盒业务：营收24亿港元，同比增长33%，环比增长24%，略低于预期。
• 其他业务：金属及饰条、塑件和铝件营收分别同比增长12%、14%及14%。

盈利分析

• 费用变化：销售费用率提升8个百分点，主要因运费上涨；管理及研发费用率环比分别下降10和10个百分点，得益于规模效应和有效控制成本。
• 盈利改善：归母净利润同比增长20%，净利率环比提升0.2个百分点。

未来展望

• 增长驱动：电池盒及新产品的持续放量仍将支撑公司增长。
• 收入端：电池盒业务、结构件业务拓展及传统外饰客户结构调整将贡献收入。
• 盈利端：高端新产品上量及规模效益提升有望进一步改善毛利与费用率。

投资建议

• 评级：维持“强推”，上调2024-2026年归母净利预期至220亿、258亿及310亿港元。
• 目标价：166港元（对应PE 59-42倍），相比当前价122.4港元有20%上行空间。
• 风险提示：欧洲电动车销量不及预期、新产品量产延迟、成本波动等。

关键财务预测

综上，敏实集团2024年上半年业绩符合预期，电池盒业务及新产研发为未来增长核心，维持“强推”评级及166港元目标价。