20220310-安信国际证券-瑞尔集团-06639.HK-IPO点评_高端民营口腔医疗服务市场最大提供商_3页_372kb

报告摘要

瑞尔集团（6639.HK）IPO点评总结

公司概览

瑞尔集团有限公司成立于1999年，是中国高端民营口腔医疗服务市场最大的提供商，同时也是整个民营口腔医疗服务市场的第三大机构。公司拥有两个主要品牌：瑞尔齿科（高端）和瑞泰口腔（中端）。截至2021年9月30日，瑞尔齿科在7个城市运营51家诊所，瑞泰口腔在10个城市运营7家口腔医院和53家诊所，合计在15个主要一二线城市运营111家医院及诊所。

财务方面，公司2019年和2020年收入分别为10.80亿元和10.99亿元，2021年因疫情控制后恢复运营，收入增至15.15亿元。截至2021年9月30日，公司收入为8.41亿元，同比增长16.80%。尽管2021财年净亏损达4.64亿元，但剔除优先股及上市开支等非经常性因素后，公司已实现扭亏为盈，经调整净利润为5591万元。毛利率方面，2019年为15.2%，2020年因疫情大幅下滑至10.1%，2021年恢复至24.1%，2021年9月30日为22.3%。

行业状况及前景

中国口腔医疗服务市场持续增长，受益于人口老龄化、公众口腔健康意识提升及医疗支出增加。根据Frost&Sullivan数据，中国口腔医疗服务市场规模由2015年的757亿元增至2020年的1,199亿元，年复合增长率9.6%。预计未来五年将按19.9%的年复合增长率增长，于2025年达到2,998亿元。

民营口腔医疗服务市场增长更为显著，2015年至2020年市场规模由433亿元增至831亿元，年复合增长率13.9%，预计2025年将达到2,414亿元。同时，民营口腔医疗机构数量由2015年的58,000家增至2020年的79,800家，年复合增长率6.6%，预计2025年将达133,000家。

主要增长驱动力包括：1）消费升级及口腔护理意识加强；2）口腔疾病病例增加（如蛀牙、牙周病、口腔癌等）；3）政策利好，如《健康口腔行动方案（2020-2025年）》的出台。