20240728-创元期货-商品周度报告_宏观避险下的升水压缩_关注月底_会议__20页_1mb

黑色板块周度报告总结

行情回顾

本周黑色板块整体呈现“外需下行担忧+内需疲软+国标切换影响”的下行态势，各品种价格悉数下跌。焦炭因复产预期和提降施压表现最弱；焦煤由于前期升水有所压缩，近月合约表现相对偏强，但关注升贴水变化可能带来的反转。

宏观与核心逻辑

1. 宏观面：央行超预期降息（隔夜与MLF利率下调），同时欧美PMI数据偏弱（美国7月制造业PMI初值49.5，欧元区初值45.6）。印度推出2万亿卢比经济刺激计划，但内需提振力度有限。
2. 供给端：双焦供给受压制，焦企产量有所下降，但焦煤复产逐步推进，蒙煤通关量回升，但性价比受限。
3. 需求端：钢材表需环比下降，卷板库存增加，终端需求疲软压力加大，需关注是否引发负反馈。

各品种表现分析

• 煤焦：焦煤近月升水收敛后启动反弹，空头减仓引发价格回升；焦炭产量虽下降但利润压缩引发抛压。
• 钢材：钢厂利润普遍收缩，卷板边际压力增加，铁水产量小幅回落但未明显改善供需。
• 动煤：进口利润持续压缩，外煤需求转弱，港口库存有所整理，短期维持震荡。

后市展望与风险提示

• 短期：震荡为主，政策面需谨慎判断，建议短期关注焦炭回调与焦煤反弹的机会。
• 中期：供需矛盾逐步缓解，底部支撑仍在疆煤外运成本支撑下，宏观与成材需求仍是主要扰动因素。
• 风险点：需求超预期疲软、进口增加、宏观超预期波动等。

操作建议

• 短期建议谨慎，避免过度看空，可尝试“焦炭多配、焦煤空配”策略。
• 中期维持底部支撑逻辑，关注政策强复苏迹象和成材负反馈风险。

字数统计：约706字。

注意：本文所有观点及操作建议均基于公开数据与报告内容总结而来，仅供参考，不构成投资建议，风险自行承担。