> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色金属周报总结 ## 核心内容概览 本周黑色金属市场整体呈现震荡态势，钢材、焦煤焦炭及铁矿石三大板块均表现出中性驱动特征。市场逐步回归基本面与交割逻辑，多品种基差走扩，期现正套头寸进入盈利窗口。 --- ## 一、钢材板块 ### 主要观点 - **供给**：钢材产量进入回升周期，铁水及废钢日耗稳步回升，但华南钢厂有限产政策传闻，需持续关注。 - **需求**：建材需求季节性回升，预计4月中旬达到需求峰值；热卷表需已处于旺季高位，需1-2周验证是否超预期。 - **库存**：五材库存总体稳定去库，热卷库存压力最大，其他品种库销比尚可。 - **基差/价差**：热卷、螺纹基差小幅走高，热卷基差更适合参与期现正套。 - **利润**：钢厂盈利水平总体平稳，螺纹利润略优于板材。 - **估值**：热卷基差重回升水，螺纹多数处于贴水结构，盘面价格对应的生产利润微薄，产业相对估值不高。 - **宏观及风偏**：地缘政治影响逐渐减弱，高油价对宏观政策的影响开始显现。 - **投资观点**：产业层面供需双强，但风险溢价定价降温，期价高位回落，建议热卷做多基差滚动操作。 - **交易策略**：单边观望，套利暂无，期现建议热卷做多基差滚动操作。风险关注需求不及预期。 --- ## 二、焦煤焦炭板块 ### 主要观点 - **需求**：钢材供需符合季节性特点，高炉继续复产，预计铁水产量高点在240万吨/日附近。 - **供给**：国内煤矿复产较快，蒙煤口岸通关维持高位，但吕梁地区事故影响短期供应，海煤弱稳运行。 - **库存**：上游出货良好，但前期惜售资源开始出货，市场投机情绪减弱，价格高位回落。 - **基差/价差**：钢厂第一轮提涨后，仓单成本与贸易仓单基本一致，干熄焦贸易仓单成本略低；蒙煤仓单成本在1180附近。 - **利润**：钢厂盈利率48.05%（+4.76%），焦化利润48（+27），生产积极性较高。 - **总结**：市场情绪走弱，价格高位回落，建议产业客户遇反弹套保，单边观望，做多建议等待09合约低位机会。 - **交易策略**：单边遇反弹套保，单边观望；套利建议前期推荐期现正套止盈；风险关注煤矿政策变化、钢材需求变化、宏观扰动。 --- ## 三、铁矿石板块 ### 主要观点 - **供给**：全球发运量环比大幅下滑，澳洲发运量下降明显，巴西略有回升，非主流矿发运量下滑。 - **需求**：钢厂铁水产量回升，港口库存仍处高位，年内供给过剩。 - **库存**：45港库存环比增加61万吨至17061万吨，仍高于去年同期。 - **利润**：钢厂利润持续回升，但整体处于适中水平。 - **估值**：短期内估值中性，下方空间大于上方空间。 - **总结**：铁水回升但铁矿价格未明显走强，主要受BHP市场消息影响，建议择机沽空。 - **交易策略**：单边建议择机沽空，套利暂时观望，风险关注贸易摩擦、宏观政策。 --- ## 关键信息汇总 | 品种 | 供给 | 需求 | 库存 | 基差/价差 | 利润 | 估值 | 交易策略 | |------|------|------|------|------------|------|------|----------| | 钢材 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 单边观望，期现做多热卷基差滚动 | | 焦煤 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 遇反弹套保，单边观望 | | 焦炭 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 遇反弹套保，单边观望 | | 铁矿 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 中性 | 沽空，单边观望 | --- ## 市场趋势与展望 - **钢材**：产量与需求双升，库存去化，但风险溢价降温，期价高位回落，基差走扩。 - **焦煤焦炭**：供给充裕，但市场情绪减弱，价格回落，建议逢高套保。 - **铁矿石**：供给偏弱，需求回升，但港口库存高位，价格承压，建议择机沽空。 --- ## 风险提示 - **钢材**：需求不及预期。 - **焦煤焦炭**：煤矿生产政策变化，钢材需求变化，宏观扰动。 - **铁矿石**：贸易摩擦、宏观政策变化。 --- ## 图表与数据参考 - 钢材周产量、表需、库存等数据。 - 焦煤焦炭发运量、库存、利润、基差等数据。 - 铁矿石发运量、库存、利润、基差等数据。 --- ## 报告来源 - **国贸期货 黑色金属研究中心** - **日期**：2026-04-07 --- ## 重要提示 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。