业绩保持快速增长，卫导赋能低空经济_4页_380kb

华测导航业绩总结

核心内容概述

华测导航（300627.SZ）作为高精度导航定位领域的龙头企业，2023年及2024年一季度业绩保持快速增长态势，盈利能力稳步提升，同时积极拓展海外市场和新兴应用场景，如低空经济、自动驾驶等，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要财务表现

2023年及2024年一季度业绩亮点

• 营业收入：2023年实现26.78亿元，同比增长19.77%；2024年一季度实现6.17亿元，同比增长20.53%。
• 归母净利润：2023年为4.49亿元，同比增长24.32%；2024年一季度为1.03亿元，同比增长30.35%。
• 扣非后归母净利润：2023年为3.72亿元，同比增长31.05%；2024年一季度为0.87亿元，同比增长40.42%。
• 毛利率：全年毛利率为57.8%，同比提升1.13个百分点；2024年一季度毛利率为58.8%，略有下降，但整体盈利能力增强。
• 净利率：2023年净利率为16.57%，同比提升0.44个百分点；2024年一季度净利率为16.29%，同比提升0.93个百分点。
• 每股收益：2023年为0.82元，2024年一季度为1.06元。
• 现金分红：2023年现金分红总额为1.91亿元，分红比例为42.47%，同比提高2.2个百分点。

未来盈利预测

主要观点

1. 业绩稳健增长

公司2023年营收与净利润均实现双位数增长，其中扣非净利润增长显著，表明公司主营业务表现强劲。2024年一季度延续增长趋势，收入与利润均保持良好增速。

2. 盈利能力提升

公司通过采购、研发等综合降本策略，毛利率稳步提升，期间费用率下降，净利率也有所改善，显示出良好的成本控制能力和盈利质量。

3. 海外市场拓展迅速

公司2023年海外业务营收达7.2亿元，同比增长47.51%，占整体收入比重提升至26.85%。海外市场毛利率显著高于国内市场，为公司整体利润增长提供了重要支撑。

4. 新兴应用场景拓展

公司积极布局低空经济、自动驾驶、智慧城市等领域，已推出多种高精度定位导航智能装备及系统方案，如测绘RTK、三维激光雷达、无人机船等，并开发了点云预处理/后处理软件，增强产品智能化水平。

5. 技术研发持续加码

2023年研发投入达4.6亿元，同比增长14.66%，占营收比重17.25%。公司已建立5处研发基地，研发团队达615人，占员工总数的33.35%。重点投入高精度定位芯片、乘用车自动驾驶产品、云端同源算法等项目，强化核心技术竞争力。

6. 核心技术平台构建

公司已构建高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台，具备高精度GNSS算法、组合导航、SWAS广域增强、精密定轨等完整技术能力，进一步提升产品和服务一体化程度。

关键信息

市场表现

• 市价：29.36元
• 市值：160.01亿元
• 流通市值：131.28亿元
• 评级：买入（维持）

财务指标趋势

营收与利润增长预测

• 营业收入增长率：2024E为28.3%，2025E为33.1%，2026E为31.1%。
• 归母净利润增长率：2024E为28.3%，2025E为32.4%，2026E为23.4%。

风险提示

• 下游应用需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术迭代风险
• 行业规模测算偏差
• 汇率波动风险
• 研究报告使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时风险

投资建议

公司作为高精度导航定位龙头，技术优势明显，产品线丰富，市场拓展迅速，尤其在海外市场和新兴应用场景中表现突出。我们预计公司未来三年净利润将持续增长，EPS逐步提升，维持“买入”评级，认为其未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。