20210425-兴业证券-海外电力与新能源行业跟踪（第三期）_风电_太阳能装机量稳步提升；硅料_硅片和组件价格普涨_17页_2mb

报告摘要

新能源行业分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了2021年一季度中国及全球电力与新能源行业的发展情况，包括用电量、发电量、新能源装机量及主要原材料价格走势。同时，提出了针对新能源行业的投资建议，并列出了重点公司及评级。

主要观点

国内电力需求持续增长：1-3月全社会用电量同比增长显著，且各产业用电量均有提升，表明国内经济持续复苏，电力需求旺盛。
新能源装机量增长迅速：风电与太阳能新增装机量同比大幅增长，显示新能源行业快速发展，政策支持和市场需求推动装机量提升。
全球新能源装机量乐观：2020年全球可再生能源新增装机量创历史新高，其中光伏和风电是主要增长来源，亚洲地区贡献显著。
硅料价格持续上涨：硅料供应紧张，价格持续上行，预计全年均价将达到80-90元/kg，硅料龙头企业表现突出。
硅片价格逐步上涨：硅片价格整体上扬，尤其是单晶硅片，价格涨幅较大，而多晶硅片涨幅相对较小。
电池片价格走势分化：多晶电池片价格持续上涨，单晶电池片价格则略有波动。
组件价格分化：大尺寸组件价格下行，而传统尺寸组件价格稳定或略有上涨。
光伏玻璃价格回落：玻璃价格从高位迅速回落，有利于行业健康发展，龙头玻璃企业保持领先地位。
投资建议：新能源行业前景良好，重点推荐龙源电力、信义能源、新天绿色能源、信义光能、福莱特玻璃等公司，建议关注大全新能源和晶科能源。

关键信息

电力行业

国内用电量：1-3月全社会用电量同比分别增长18.7%、7.6%和15.7%。
发电量：1-2月全国发电量同比增长13.2%，3月增长15.5%，除水电外，各类发电均有增长。
新能源装机量：1-2月风电和太阳能新增装机量同比分别增长260.6%和203.7%；1-3月风电新增装机5.26GW，太阳能新增装机5.53GW，同比分别增长22.9%和61.7%。
全球新能源装机：2020年全球可再生能源新增装机量超过260GW，其中光伏新增装机127GW，风电新增装机111GW。

新能源产业链

硅料：1-3月均价从87元/公斤上涨至120元/公斤，预计全年均价80-90元/kg，硅料供应紧张。
硅片：1-3月硅片价格从3.12元/片上涨至4.02元/片，大尺寸硅片价格涨幅显著。
电池片：多晶电池片价格持续上涨，单晶电池片价格略有波动。
组件：大尺寸组件价格下行，传统尺寸组件价格稳定或上涨。
玻璃：价格从高位迅速回落，有助于抑制产能扩张，提升行业健康度。

重点公司及评级

公司名称	评级
龙源电力	买入
信义能源	买入
新天绿色能源	买入
大全新能源	审慎增持
晶科能源	审慎增持
信义光能	买入
福莱特玻璃	买入

投资建议

硅料环节：建议关注硅料龙头企业大全新能源（DQ.N）及新特能源（01799.HK），因硅料供需紧张，价格持续上涨。
玻璃环节：建议关注信义光能（00968.HK）和福莱特玻璃（06865.HK），玻璃价格回归正常有助于行业健康发展。
组件环节：建议关注晶科能源（JKS.N），随着终端需求好转，组件出货量有望提升。

风险提示

政策落地不及预期：新能源政策支持可能不及预期，影响行业发展。
产业链配套能力受限：产业链上下游配套能力不足可能制约行业发展。
海外新能源需求恢复缓慢：海外市场需求增长可能不及预期，影响出口。
行业价格战持续：价格战可能持续，影响企业利润。

附表：新能源与电力行业公司估值对比

代码	证券简称	总市值 (百万元)	营收（2019）	营收（2020）	营收（2021E）	净利润（2019）	净利润（2020）	净利润（2021E）	PE	PB	股息率 (%)	周涨跌幅 (%)
00916.HK	龙源电力*	80,554	27,541	27,762	29,611	4,567	4,606	5,219	15.1	1.3	1.75	13.45
03868.HK	信义能源	23,498	1,593	1,909	2,241	903	1,063	1,221	34.0	3.4	0.00	4.50
00451.HK	协鑫新能源	4,496	6,052	4,943	4,506	512	215	321	22.0	1.0	6.58	-13.56
03800.HK	保利协鑫能源	3,990	18,36	19,41	22,03	542	623	724	6.3	0.7	6.03	1.79
00968.HK	信义光能	104,077	9,096	12,298	17,075	2,420	4,145	5,875	40.9	8.8	2.18	10.49
06865.HK	福莱特玻璃	55,104	4,807	6,187	9,268	717	1,475	2,537	37.5	8.4	0.49	7.64
601012.SH	隆基股份	355,670	32,897	53,183	76,486	5,280	8,313	10,796	49.1	11.7	0.00	4.53
600438.SH	通威股份	159,355	37,555	45,303	58,521	2,635	4,353	5,539	39.3	7.4	0.00	8.12
DQ.N	大全新能源*	40,582	2,266	4,228	5,329	307	855	1,696	38.4	7.5	1.75	13.38
JKS.N	晶科能源*	11,648	29,746	35,125	39,479	1,077	1,277	1,370	21.1	1.6	0.00	-4.89

总结

本报告指出，新能源行业在碳达峰、碳中和政策推动下，保持高景气度。硅料、硅片和组件价格持续上涨，光伏玻璃价格回落有助于行业健康发展。重点公司如龙源电力、信义能源、新天绿色能源、信义光能、福莱特玻璃等被给予买入或审慎增持评级，建议投资者关注这些企业在未来的发展潜力及市场表现。同时，需警惕政策、产业链配套、海外需求恢复及价格战等风险因素。

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