海外电力与新能源行业跟踪（第三期）：风电、太阳能装机量稳步提升；硅料、硅片和组件价格普涨-20210425-兴业证券-17页_1mb

报告摘要

新能源行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年第一季度中国及全球新能源行业的发展情况，重点围绕电力消费、发电量、新能源装机量以及光伏产业链价格走势展开。同时，结合行业政策、市场趋势，对相关公司提出投资建议，并提示潜在风险。

主要观点

国内电力消费与发电情况

2021年1-3月，全社会用电量持续增长，增速加快。
1-3月，全国发电量同比增长，除水电外，其他发电类型均有明显增长。
风电和太阳能新增装机量增速显著，显示国内新能源装机持续提速。

全球新能源装机情况

2020年全球可再生能源新增装机量创历史新高，光伏和风电是主要增长来源。
亚洲成为全球风电新增装机的主要地区，而欧洲光伏装机有所下降。
中国和美国是主要的增长市场，分别新增136GW和29GW可再生能源装机。

关键信息

光伏产业链价格走势

硅料价格持续上涨：国内单晶致密料价格从年初的81元/公斤上涨至4月底的137元/公斤，预计全年均价在80-90元/公斤。
硅片价格逐步上涨：M6硅片价格从年初的3.22元/片上涨至4月底的4.02元/片；182硅片价格从年初的3.9元/片上涨至4月底的4.86元/片。
电池片价格走势分化：多晶电池片价格持续上涨，单晶电池片价格则有所波动。
组件价格分化：大尺寸组件价格有所回落，而320W单晶组件价格保持稳定。
玻璃价格回落：3.2mm光伏玻璃镀膜片价格从年初的34元/平米下跌至4月底的22元/平米，价格回落有利于抑制产能扩张，提升行业健康度。

投资建议

重点公司评级：
- 买入：龙源电力（00916.HK）、信义能源（03868.HK）、新天绿色能源（00956.HK）、信义光能（00968.HK）、福莱特玻璃（06865.HK）
- 审慎增持：大全新能源（DQ.N）、晶科能源（JKS.N）
推荐关注：
- 硅料龙头企业：大全新能源（DQ.N）、新特能源（01799.HK）
- 光伏玻璃龙头企业：信义光能（00968.HK）、福莱特玻璃（06865.HK）
- 光伏组件龙头企业：晶科能源（JKS.N）

风险提示

政策落地不及预期
产业链配套能力受限
海外新能源需求恢复缓慢
行业价格战持续

附表：新能源与电力行业公司估值对比

代码	证券简称	总市值（百万元）	营收（2019/2020/2021E）	净利润（2019/2020/2021E）	PE	PB	股息率	周涨跌幅
00916.HK	龙源电力*	80,554	27,541 / 27,762 / 29,611	4,567 / 4,606 / 5,219	15.1	1.3	1.75	13.45
03868.HK	信义能源	23,498	1,593 / 1,909 / 2,241	903 / 1,063 / 1,221	34.0	3.4	0.00	4.50
00451.HK	协鑫新能源	4,496	6,052 / 4,943 / 4,506	512 / 215 / 321	22.0	1.0	6.58	-13.56
00182.HK	协合新能源	3,990	1,836 / 1,941 / 2,203	542 / 623 / 724	6.3	0.7	6.03	1.79
03800.HK	保利协鑫能源	41,520	19,250 / 15,451 / 15,330	-1,97 / -1,597 / -452	/	1.0	2.62	0.00
300274.SZ	阳光电源	115,011	13,003 / 19,213 / 25,428	893 / 1,910 / 2,789	68.5	12.1	1.16	9.97
00968.HK	信义光能	104,077	9,096 / 12,298 / 17,075	2,420 / 4,145 / 5,875	40.9	8.8	2.18	10.49
06865.HK	福莱特玻璃	55,104	4,807 / 6,187 / 9,268	717 / 1,475 / 2,537	37.5	8.4	0.49	7.64
02208.HK	金风科技	55,092	38,245 / 54,306 / 50,868	2,210 / 3,158 / 3,831	20.0	1.9	1.18	-2.05
601012.SH	隆基股份	355,670	32,897 / 53,183 / 76,486	5,280 / 8,313 / 10,796	49.1	11.7	0.00	4.53
600438.SH	通威股份	159,355	37,555 / 45,303 / 58,521	2,635 / 4,353 / 5,539	39.3	7.4	0.00	8.12
DQ.N	大全新能源*	40,582	2,266 / 4,228 / 5,329	307 / 855 / 1,696	38.4	7.5	1.75	13.38
JKS.N	晶科能源*	11,648	29,746 / 35,125 / 39,479	1,077 / 1,277 / 1,370	21.1	1.6	0.00	-4.89

总结

本报告指出，新能源行业在全球碳达峰、碳中和目标推动下，持续保持高景气度。国内风电和太阳能装机量增速加快，光伏产业链各环节价格整体上行，尤其是硅料和硅片。玻璃价格回落有利于行业健康发展，光伏组件企业受益于终端需求回暖。基于行业前景及公司表现，推荐关注龙源电力、信义能源、新天绿色能源、信义光能、福莱特玻璃等公司，其中大全新能源和晶科能源被审慎增持。同时，需警惕政策执行、产业链配套、海外需求恢复及价格战等风险。

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