20170321-申万宏源-中国农业产业国际比较及投资策略_差距在缩小_机会在孕育_30页_1mb

中国农业产业国际比较及投资策略总结

核心内容

中国农业产业正在经历结构性调整和国际化发展，核心驱动力包括资源禀赋、科技水平及政策导向。通过对外购并和提升科技水平，农业企业正逐步缩小与国际的差距，同时，农业投资策略也正围绕行业趋势和政策变化进行优化。

主要观点

1. 中国是农产品净进口国：2016年，中国农产品进口金额达1107亿美元，出口金额729亿美元。主要进口品种包括大豆、玉米、牛肉、猪肉、牛奶、饲料添加剂等，而出口以海水产品、蔬菜和玉米深加工产品为主。
2. 大豆高度依赖进口：中国大豆消费的84%依靠进口，2016年进口量达8323万吨。国产大豆出油率低于进口大豆，导致进口优势显著。
3. 种畜禽依赖进口：规模化养殖所需的三元杂交种猪、白羽肉鸡等品种主要依赖进口，尤其是祖代种鸡。
4. 资源禀赋限制发展：中国人均耕地面积仅为0.1公顷，远低于国际农业大国。耕地质量较低，部分耕地污染严重。
5. 科技水平差距显著：国际农业科技发展水平高于中国，尤其在育种和规模化生产方面，中国仍需提升。
6. 农业企业“走出去”：越来越多农业企业通过海外购并获取资源，如中粮、大康农业、天山生物等。
7. 价格机制改革：推进农业供给侧改革，逐步实现国内外价格趋同，如玉米、小麦、大米等农产品的收储政策调整。
8. 进口政策逐步宽松：根据“十三五”农业规划纲要，扩大优势农产品出口，适度增加紧缺农产品进口。
9. 农业科技提升：国家通过一系列政策支持种业发展，如种业基础性研究、商业化育种工程和种子生产基地建设等。
10. 农业与国际融合：中国农业逐步与国际市场接轨，尤其是在养殖业和农产品加工领域。

关键信息

1. 农业竞争本源

• 资源与科技：中国农业的资源禀赋和科技水平是决定其国际竞争力的核心因素。
• 土地资源不足：人均耕地面积仅为世界平均水平的一半，耕地质量低，污染严重。
• 科技水平落后：国际农业科技发展领先，尤其在育种和规模化生产方面。

2. 中国农业正在改变

• 进出口趋势变化：中国农业正在由净进口向部分出口转变，如海水产品和蔬菜。
• 企业国际化：农业企业积极拓展海外市场，通过购并获取资源。
• 价格机制改革：逐步实现国内外价格机制一致，减少政策对价格的扭曲。
• 科技提升：国家大力支持种业发展，推动农业科技创新。

3. 投资建议与标的推荐

核心推荐

• 买入：生物股份、安琪酵母、海大集团、牧原股份
• 配置：梅花集团、海利生物、益生股份、中粮生化
• 关注：智慧农业、荃银高科、万向德农、中基健康、*st獐子岛、好当家

主要行业推荐

• 种业：登海种业、隆平高科、农发种业
• 饲料业：海大集团、禾丰牧业
• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份
• 动物疫苗：生物股份、普莱柯、中牧股份、天康生物、海利生物
• 海洋养殖：好当家、*st獐子岛
• 玉米深加工：安琪酵母、中粮生化、梅花集团

行业分析

粮食

• 价格总体低位：由于供需宽松，2017年国内粮价仍处于低位，但玉米价格可能下半年有所上涨。
• 供需情况：国内库存充足，但玉米种植面积调减，生产成本高。

生猪

• 价格缓缓回落：受南方禁养和北方养殖增长影响，生猪价格逐步回落，但依然保持良好盈利水平。
• 行业趋势：预计2017年生猪养殖行业增长，主要企业如牧原股份、温氏股份表现较好。

白羽肉鸡

• 价格或上涨：由于祖代种鸡引种存在变数，预计2017年下半年鸡肉价格可能上涨。
• 行业风险：祖代种鸡仍主要依赖进口，短期内难以改善。

天然橡胶

• 价格难以上涨：由于供给回升，预计全年价格将维持低位。
• 供需变化：2016年四季度价格大幅上涨，但2017年可能回落。

糖业

• 价格扑朔迷离：外糖价格可能下行，内糖价格受进口政策调整影响较大。
• 进口政策影响：白糖进口关税调整将对内糖价格产生重要影响。

总结

中国农业正在经历从资源依赖向科技驱动的转型，通过对外投资和政策改革逐步缩小与国际农业的差距。农业企业正积极“走出去”，获取海外资源，同时提升科技水平，推动农业现代化。在投资方面，建议关注种业、饲料、生猪养殖和动物疫苗等具有增长潜力的行业，同时关注进口政策变化对农产品价格的影响。