深度报告-20250616-天风证券-汽车行业深度研究_从苹果复盘再谈理想_是智能机_而非家电_20页_1mb

苹果的复盘：iPhone如何定义智能手机和构建盈利体系

• iPhone的革新：从iPhone1到iPhone4，通过交互逻辑、功能集成、产品设计、软件生态四个维度实现根本改变，构建硬件、服务、生态的复合盈利体系。
• 盈利分析：2024年iPhone产品收入占比51.45%，服务收入占比24.59%，毛利率高达73.9%，服务毛利占比约40%，高端智能手机市场主导地位显著。

理想汽车：是智驾时代的“iPhone4”，护城河逐步完善

• 产品定义能力：理想ONE重新定义家用SUV，推出“冰箱彩电大沙发”概念，L系列通过“套娃”模式扩展车型谱系，实现盈利和降本。
• 技术布局：从增程过渡到纯电，解决续航和补能焦虑；智驾方面引入VLA大模型和端到端系统，目标L4自动驾驶；座舱智能使用大模型如理想同学，提升用户体验。
• 发展进度：快速迭代智驾系统，从NOA到“车位到车位”功能，推出MindGPT和自研芯片，高质量数据和算力支持追赶头部算法厂商。

风险提示

• 销量不及预期：新车型上市或市场变化可能导致需求不足。
• 智驾落地风险：技术或法规进展慢可能影响智能驾驶实现。
• 竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。
• 原材料风险：上游成本上涨影响整体盈利能力。