20260702-申银万国期货-早间评论_10页_386kb

文档内容总结

一、核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所发布，日期为2026年7月2日，主要分析了全球主要央行政策动向、国际油价走势、A股市场表现以及各类商品期货的市场情况。报告指出，全球四大央行正逐步减少对前瞻指引的依赖，转向数据驱动的政策制定。AI成为新的政策与市场关注焦点，但其对通胀的影响仍需观察。同时，A股市场呈现结构性震荡上行趋势，高景气成长赛道表现优于传统权重板块。

二、主要观点

1. 央行政策动向

• 前瞻指引松绑：美联储、欧央行、英央行和加拿大央行均表示将减少前瞻指引，更多依赖数据来调整政策。
• 资产负债表调整：四大央行均在推进资产负债表缩减或利率风险转移，以降低政策不确定性。
• AI成为新议题：AI对通胀的潜在影响尚未明确，仅加拿大央行提及短期计算机涨价，但其对通胀回落的推动仍需观察。

2. 分区域政策定调分化

• 美联储：对7月加息持谨慎态度，通胀预期下降。
• 英央行：虽未加息，但已收紧政策，暂不考虑降息。
• 欧央行：明确表示欧元区无滞胀风险，政策更趋平衡。
• 加央行：承认经济疲软与通胀超标，处于政策中性下限，随时可采取行动。

3. A股市场表现

• 整体震荡上行：市场韧性凸显，中证500、中证1000反弹优于沪深300、上证50。
• 高景气赛道领涨：AI算力、半导体、创新药等成长赛道持续表现强劲。
• 分红高峰：A股上市公司盈利稳定性提升，高股息资产有望成为长线配置标的。
• 中报业绩兑现：中长期行情将转向中报业绩，高景气赛道估值修复持续。

三、重点品种分析

1. 原油

• SC夜盘下跌3.43%：受美伊间接会谈及OPEC+增产预期影响，油价承压。
• OPEC+增产计划：预计8月日产量增加约18.8万桶，市场供应量增加。
• 霍尔木兹海峡恢复：对油价形成下行压力，但短期内供应扰动可能支撑价格。

2. 贵金属

• 整体反弹：受ADP数据不及预期和通胀预期降温影响，贵金属企稳回升。
• 中长期支撑：地缘政治风险上升、美国财政压力加大、去美元化趋势持续，黄金等贵金属价格中枢有望上行。
• 工业属性支撑：白银、铂金、钯金的上涨依赖于工业需求的配合。

3. 股指

• A股震荡上行：市场资金面保持稳定，政策宽松预期仍在。
• 融资余额增加：显示市场资金流入，投资者情绪有所回暖。
• 结构性行情延续：成长赛道表现优于权重板块，关注中报业绩兑现。

四、外盘表现

五、主要品种早盘评论

1. 金融

• 股指：整体震荡上行，高景气成长赛道表现优于权重板块。
• 国债：继续下跌，受央行净回笼和美通胀数据影响。

2. 能化

• 原油：SC夜盘下跌，OPEC+增产预期压制油价。
• 甲醇：夜盘下跌，开工负荷上升，库存下降，但进口到港量增加。
• 乙二醇：夜盘下跌，开工负荷震荡，库存去库，但成本走弱压制价格。
• PTA：夜盘下跌，检修增多，供需偏紧，但成本走弱拖累价格。
• 聚烯烃：整体回落，受原油价格拖累，终端需求疲软。

3. 金属

• 铜：夜盘上涨，精矿供应紧张，冶炼利润趋盈亏边缘。
• 锌：夜盘下跌，精矿加工费低位，下游需求疲软。
• 铝：夜盘持平，地缘风险溢价消退，但产能恢复缓慢。
• 贵金属：整体反弹，受通胀预期降温影响。

4. 黑色

• 双焦：震荡走势，铁水产量高位，但保供稳价政策预期压制。

5. 农产品

• 蛋白粕：夜盘偏强震荡，美豆数据偏空但已提前消化。
• 油脂：夜盘震荡，马来西亚产量回升，但累库趋势未改。
• 生猪：全国均价上涨，标肥价差扩大，供应收缩支撑价格。
• 棉花：郑棉震荡，新疆地区库存去化明显，后期或面临阶段性用棉紧缺。

6. 航运

• 集运欧线：EC下跌10.94%，旺季运价见顶迹象显现。

六、风险提示与免责声明

• 报告结论存在局限性，未来预测可能不及预期。
• 市场存在不确定性，宏观环境和产业链变化可能影响投资决策。
• 信息来源于第三方，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成具体投资建议，投资者需谨慎决策。

七、分析师信息

• 国债：唐广华
• 股指：贾婷婷
• 航运：柴玉荣
• 策略：吴广奇
• 有色：李野
• 农产品：黄莹、李霁月、戴鸿绪
• 能化：陆甲明、俞杨烽
• 原油：董超
• 橡胶：倪梦雪

八、报告结论

整体来看，全球市场在政策转向和数据驱动的背景下呈现分化走势，A股市场结构性行情持续，原油及部分工业品受供需和地缘政治影响承压，贵金属受通胀预期降温与地缘风险支撑反弹，航运运价进入下行周期。投资者需密切关注政策变化、数据表现及市场情绪，合理配置资产。