20251123-国泰期货-黑色金属周报合集_98页_13mb

钢材观点总结

• 炼钢成本下移，受宏观面利空和煤炭转向“保供”交易影响，钢价呈现低位震荡。
• 钢铁需求进入淡季，库存偏高，钢厂利润压缩，供需双弱格局主导。
• 需求旺季不旺，出口维持高位但贡献有限，原料端情绪降温，基差维持坚挺。

铁矿周度观点总结

• 供应端：发运量回升，但非主流矿（如印度）补充增量。
• 需求端：高炉开工反复，冬季需求有限。
• 宏观层面：国内外风险资产估值下修，压制铁矿高估值。
• 库存压力大，港存量增，但利润修复缓慢，成本支撑力弱。

煤焦周度观点总结

• 供应端：产量小幅回升，但安检和国内保供预期下修估值。
• 宏观影响：政策真空期与宏观回调加剧焦煤补跌。
• 库存与利润：库存去库缓慢，利润修复受钢厂利润压缩拖累。
• 情绪降温：下游谨慎补库，原料端利润下行支撑价格。

铁合金观点总结

• 铝系原料端情绪降温，合金价格补跌。
• 供应端：部分工厂停炉减产，需求炼钢支撑弱。
• 库存累积：样本企业库存压力大，钢厂维持低库存。
• 原料矛盾：锰矿供需平衡，疏港高位，盘面压制进口价格空间。