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晨会纪要20251230总结

一、重点推荐

1.1 证券行业2026年度投资策略

核心内容：

• 财富管理：随着个人可投资资产规模突破300亿元，市场情绪升温，券商应把握机会，从产品端和销售端发力，推动ETF和投顾服务发展。同时，加强数智化转型，以AI提升用户体验。
• 投行业务：聚焦新质生产力，推动从“可批性”向“可投性”升级。头部券商集中度提升，中小券商应错位竞争，打造精品投行。
• 国际业务：中资企业出海需求旺盛，中资券商在海外布局加速，提升国际影响力。参考中信收购里昂的经验，海外营收占比有望维持15%以上。
• 投资建议：关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业及ROE提升逻辑。
• 风险提示：权益市场波动、投资者风险偏好降低、宏观环境下行、政策落地不及预期。

1.2 银行业2026年度投资策略

核心内容：

• 红利行情：银行股息率相较10年期国债收益率溢价高，具备资产配置优势。政策支持下，长线配置与ETF被动流入是趋势。
• 经营压力缓解：经济高质量发展背景下，银行利润增速预计小幅回升，部分中小银行有望释放弹性。
• 关键业绩因子：
  • 规模增长：对公信贷承压，个人信贷缓解。
  • 息差压力：利率环境改善，负债端成本率下降，息差有望缓解。
  • 非息业务：保险与公募降费影响淡化，中间业务收入增长；汇兑损益有利。
  • 资产质量：公司类贷款不良率趋稳，个人信贷不良仍处上升期，但处置端积极。
• 投资建议：优先关注大型银行，关注顺周期弹性，选择资产质量领先的头部中小银行。
• 风险提示：个贷、制造业、中小银行风险上升；贷款利率下行幅度大于存款利率，导致息差收窄。

二、财经要闻

1. 2026年关税调整

• 实施时间：2026年1月1日起。
• 调整内容：
  • 降低关键零部件、先进材料、医疗产品等进口关税，支持科技、绿色转型与民生。
  • 取消部分商品的进口暂定税率，恢复最惠国税率。
  • 增列智能仿生机器人、生物航空煤油等新税目，总数增至8972个。
  • 对34个贸易伙伴实施协定税率，给予43个最不发达国家100%零关税待遇。

2. 市场监管总局2026年重点任务

• 公平竞争治理：破除行政性垄断，加强反垄断与不正当竞争执法。
• 经营主体质量：完善市场准入退出制度，提升信用水平，强化知识产权保护。
• 平台经济监管：强化常态化监管，落实“守门人”责任，推进“一库一码一系统”建设。

三、A股市场评述

• 上证指数：

  • 上交易日小幅震荡收红，上涨0.04%，收于3965点。
  • 量能放大，大单资金净流出超253亿元。
  • 技术指标方面，60分钟线MACD死叉成立，短线或延续震荡调整。
  • 若有效跌破60日均线，可能进一步向下寻找支撑。

• 深成指与创业板：

  • 均调整，分别下跌0.49%和0.66%。
  • 面临高点压力，下有60日均线支撑。
  • 60分钟线指标走弱，短期调整或在震荡中延续。

• 行业表现：

  • 涨跌幅前五：航天装备Ⅱ（+4.56%）、多元金融（+2.57%）、电视广播Ⅱ（+2.38%）、风电设备（+2.33%）、塑料（+2.31%）。
  • 跌幅前五：能源金属（-3.21%）、渔业（-2.72%）、玻璃玻纤（-2.25%）、电子化学品Ⅱ（-2.04%）、工业金属（-1.99%）。
  • 资金流向：仅11个板块大单资金净流入，多元金融、元件、银行板块净流入居前；多数板块资金净流出。

四、市场数据

五、评级说明

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