20240717-东海证券-晨会纪要_8页_350kb

重点推荐

根据电力行业现状与政策走向，行业估值体系正在重构。

水力发电行业：高温和降水双旺有利于水电企业增加发电量，改善运营。水电板块具有高现金流和高分红等优势，但仍受制于固定成本和水资源的限制。优质资源龙头，如长江电力，有望通过来水改善来提升业绩。抽水蓄能和核电具备政策支持以及稳定的投资回报，发展规模及装机容量是在政策推动下长期增长的关键。

火力发电行业：受补贴及环保政策推动，火电装机容量逐步提升，盈利趋于修复；同时，火电站运营受益于容量电价机制，体现了对电网系统的支撑作用。

绿电行业：虽面临间歇性可再生资源供应及电价政策导致盈利不确定性，但随着并网量上升以及绿证交易推进，绿电估值有望重新调整上涨。

光伏与风电动态

光伏板块受到市场热捧，本周申万光伏设备板块上涨明显。尽管硅料价格维稳，硅片产量略有减少，下游组件价格仍然下降，但电池片等关键部件结构性压力依旧存在。

风电陆地市场招标持续火热，而海上风电建设亦稳步推进，多个地区实施方案陆续落地，出海机遇增加，所有细分环节受益明显，有望带来持续增长。

宏观信息

经济预期：国际货币基金组织上调2024年中国经济增长预期至5%；美国零售数据略超预期，经济表现仍有一定韧性。

市场动态：A股整体表现承压，但多个板块如电力设备、电子等涨幅居前，分化明显。国内外均债、股指期货与商品指数走势各异，显示不同经济体的复苏步伐有缓有急。

投资建议

建议投资者配置如下：

1. 水电龙头：长江电力、桂冠电力、华能水电，以分享夏季高温带来的高容量发电收益。
2. 抽水蓄能：南网储能，随着政策执行，其具备优质增长预期。
3. 核电龙头：中国核电、中国广核，随着能源结构转型，核电地位不断上升。
4. 火电龙头：华电国际、华能国际，受制于容量电价机制，将受益于电价稳定机制提升。
5. 绿电龙头：三峡能源、龙源电力，受益于电力改革和可再生能源支持。

风险提示

可能导致投资偏差的风险因素包括经济增长不及预期、高温天气不如预期、政策执行延缓、电价低于预期、电源建设进度偏离预测、季节性降水不足，等等。

风险提示仅为大概率风险列举，更多信息请回顾完整报告。