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油脂早报总结

核心内容

2022年11月16日油脂早报由分析师王明伟发布，重点分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出全球油脂市场整体处于基本面逐步宽松的背景下，价格预计宽幅震荡。

主要观点

豆油

• 基本面：10月MPOB报告显示产量环比增加2.44%，出口量环比增加5.66%，期末库存环比增加3.74%，报告中性偏空。11月起马棕进入减产季，但当前出口数据环比下降13.5%，疫情导致劳动力恢复缓慢，印尼政策影响出口，叠加增产季，库存逐步累积。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。国内供应偏紧，库存较低。
• 基差：豆油现货10108，基差1000，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日豆油商业库存83万吨，环比增加3万吨，同比减少12.91%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面偏紧，下游消费低迷。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆及巴西豆丰产预期存在。马棕进入减产季，10月库存低于预期，短期小幅反弹，但宽松基本面抑制反弹高度，预计宽幅震荡。
• 操作建议：豆油Y2301：8900-9800附近高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，10月MPOB报告显示产量、出口量及期末库存均环比增加，报告中性偏空。马棕进入减产季，但出口受印尼挤压，库存上涨，全球疫情及通胀抑制需求。
• 基差：棕榈油现货8402，基差180，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日棕榈油港口库存63万吨，环比增加2万吨，同比减少0.14%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期小幅反弹，但宽松基本面抑制反弹高度，预计宽幅震荡。
• 操作建议：棕榈油P2301：8200-8900附近高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，10月MPOB报告数据偏空，马棕进入减产季，但出口受印尼挤压，库存上涨，全球需求不乐观。
• 基差：菜籽油现货14201，基差2550，现货升水期货，偏多。
• 库存：10月7日菜籽油商业库存11万吨，环比减少1万吨，同比减少71.8%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，短期小幅反弹，但宽松基本面抑制反弹高度，预计宽幅震荡。
• 操作建议：菜籽油012301：11200-12000附近高抛低吸。

关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复。
• 22年棕榈油增产预期未变。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复。

图表信息

以下为相关供应与需求图表（部分）：

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

总结

整体来看，油脂市场在全球供应逐步宽松的背景下，价格预计震荡整理，短期反弹空间有限。国内基本面偏紧，但随着全球增产预期的增强，市场将逐步回归宽松状态。操作上建议采取高抛低吸策略，关注主要品种的震荡区间。