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美非农低于预期，A股二次探底分析总结

核心内容

2025年12月17日，A股市场出现二次探底走势，主要指数大幅下跌，其中上证指数下跌1.11%，深成指下跌1.51%，创业板指下跌2.1%。市场整体情绪偏弱，主要受到海外经济数据及国内经济基本面的影响。

主要观点

1. 海外市场动态：

   • 美国10月季调非农就业人口环比下降10.5万人，远低于市场预期的2.5万人，显示出劳动力市场走弱。
   • 美国11月季调非农就业人口新增6.4万人，高于预期的5万人，失业率录得4.6%，为四年来新高。
   • 美国10月零售销售月率录得零增长，不及预期的0.1%，前值由0.2%下修为0.1%，显示消费疲软。
   • 数据发布后，市场对美联储1月降息的概率有所提升，但整体仍预期1月不降息。

2. 市场反应：

   • 美元指数在数据公布后先跌后反弹，最终收跌。
   • 美债收益率短端和长端均回落，黄金价格先涨后回落，最终收跌。
   • 美股中道指和标普收跌，而纳指收涨，显示出市场对科技股的偏好。
   • 市场波动率延续上涨，显示资金内部不确定性增强，需警惕后续风险。

3. 国内市场表现：

   • A股市场在数据公布后低开低走，主要指数均呈现中阴线，市场情绪偏弱。
   • 资金避险情绪升温，部分板块如商贸零售、美容护理、社会服务上涨，而通信、有色、电力设备、传媒领跌。
   • 纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率处于升值状态，显示资金近期避嫌属性提升。

关键信息

• 非农数据影响：美非农数据低于预期，推动市场对美联储降息预期提升，但未改变整体不降息预期。
• 市场波动性：美股波动率上涨，黄金和道指、标普下跌，纳指上涨，显示市场方向性不明确。
• A股走势：A股市场二次探底，主要指数均下跌，市场情绪偏弱，资金避险情绪升温。
• 国内政策：中央财办强调扩大内需是明年重点任务，发改委提出提振消费专项行动，社保基金会支持科技创新和产业创新融合。
• 行业动态：商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品征收反倾销税，高科技公司税收认定后可能按15%纳税，后续或提高至25%。
• 市场风格影响：周期、成长、消费等板块对指数贡献为负，金融板块贡献为正，但整体仍呈下跌趋势。

期货市场跟踪

• 上证50：

  • 各合约收盘价均下跌，IH2512和IH2601等合约表现较为疲软。
  • 基差和升贴水率均有所下降，显示市场对短期合约的避险情绪增强。

• 沪深300：

  • 各合约收盘价下跌，IF2512、IF2601等合约表现不佳。
  • 基差和升贴水率下降，显示市场对期货合约的预期偏弱。

• 中证500：

  • 各合约收盘价下跌，IC2512和IC2601等合约表现较差。
  • 基差和升贴水率下降，显示市场对中证500合约的避险情绪增强。

• 中证1000：

  • 各合约收盘价下跌，IM2512和IM2601等合约表现疲软。
  • 基差和升贴水率下降，显示市场对中证1000合约的预期偏弱。

现货市场表现

• 主要指数：万得全A、上证指数、深证成指、创业板指均下跌，显示市场整体疲软。
• 板块表现：商贸零售、美容护理、社会服务上涨，通信、有色、电力设备、传媒等板块领跌。
• 市场风格：周期、成长、消费等板块对指数贡献为负，金融板块贡献为正，但整体仍呈下跌趋势。

流动性与政策动态

• 央行操作：央行公开市场操作数据表明市场流动性有所变化。
• Shibor利率：Shibor利率水平显示市场资金成本变化。
• 国内政策：中央财办和发改委强调扩大内需和提振消费，社保基金会支持科技创新和产业创新。
• 行业影响：商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品征收反倾销税，高科技公司税收政策可能调整。

投资建议

• 短期走势：A股市场呈现二次探底，短期3800点附近可能有抵抗性反弹。
• 长期展望：临近12月下旬，依旧看好跨年行情，等待市场调整下方确认后增加仓位。

创元研究团队介绍

• 股指期货研究员：刘钇含，英国利物浦大学金融数学硕士，专注于股指期货研究和市场趋势判断。
• 其他研究员：金芸立、何燚、崔宇昂等分别在国债期货、贵金属期货、能源化工等领域有深入研究和丰富经验。

分支机构信息

• 分支机构：包括总部市场一部、二部，以及多个分公司的联系方式和地址。

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• 本研究报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息，不构成投资建议，不承担法律责任。