> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪股份 (1211.HK) 投资分析总结 ## 核心内容概览 - **当前股价与目标价**：比亚迪股份当前股价为110.3港元，目标价为132.16港元，预计升幅为20%。 - **公司概况**：比亚迪股份是新能源汽车领域的全球创新龙头，具备技术和规模优势，正在加速出口和品牌国际化。 - **财务表现**：2025年公司营业收入为8039.65亿元人民币，同比增长3.46%；归母净利润为326.19亿元，同比下降18.97%。 - **销售情况**：2025年累计销售430万辆车，其中海外销售104.5万辆，同比增长140%。 - **投资评级**：给予“买入”评级，认为2026年25倍PE估值合理。 ## 主要观点 ### 1. 2025年为业务整固与布局期 - 公司2025年营业收入和净利润均有所增长，但净利润增速较慢，主要由于市场竞争加剧和业务结构调整。 - 海外市场成为公司增长的重要引擎，海外销量大幅增长，海外占比持续提升。 - 2025年Q4营收环比增长22%，但同比略有下降，反映市场波动与调整。 ### 2. 电动化技术领先 - 公司发布第二代刀片电池和闪充技术，实现快速充电，创造全球量产最快充电速度新纪录。 - 技术突破解决了“充电慢”和“低温充电难”的全球难题，巩固了公司在电动化领域的领先地位。 ### 3. 智能化加速发展 - 截至2025年底，辅助驾驶车型保有量超256万辆，每天生成辅助驾驶数据超1.6亿公里。 - “天神之眼”算法持续迭代，提升车辆智能化水平和安全性。 - 公司计划于2026年5月发布全民智驾2.0战略，聚焦解决实际驾驶场景问题。 ### 4. 出口加速，品牌国际化 - 腾势Z9GT插混版在欧洲市场以10.35万欧元起售价，对标奔驰EQS和保时捷Taycan。 - 易三方平台和闪充技术为品牌定价提供了强有力支撑。 - 2025年出口104.5万辆，预计2026年将突破150万辆，海外市场将成为收入和利润的重要增长点。 ## 关键信息 ### 股东结构 - 王传福：16.9% - 吕向阳：7.87% ### 财务预测（2026-2028年） | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | 毛利率 | 每股收益（元） | PE | |------|--------------|----------|--------------------|----------|--------|----------------|----| | 2026 | 9258.67 | +15.2% | 419.32 | +29.7% | 17.9% | 4.60 | 20.9 | | 2027 | 10480.48 | +13.2% | 531.88 | +26.8% | 18.6% | 5.83 | 16.4 | | 2028 | 11778.45 | +12.4% | 651.76 | +22.5% | 19.3% | 7.15 | 13.4 | ### 行业估值比较 | 证券代码 | 证券简称 | 最新股价（港元） | 总市值（亿港元） | 2025年收入（亿元） | 2026年收入（亿元） | 2025年净利润（亿元） | 2026年净利润（亿元） | PE | |----------|----------|------------------|------------------|---------------------|---------------------|-----------------------|-----------------------|-----| | 1211.HK | 比亚迪股份 | 110.30 | 9,225.6 | 8,039.6 | 9,258.67 | 326.19 | 419.32 | 20.9 | | 2015.HK | 理想汽车-W | 73.70 | 1,397.5 | 1,123.1 | 1,444.6 | -86.0% | -22.3% | 128.1 | | 2238.HK | 广汽集团 | 3.15 | 618.2 | 965.4 | 1,077.8 | -1166.5% | -10.4% | 31.7 | | 9868.HK | 小鹏集团-W | 67.60 | 1,134.3 | 767.2 | 408.7 | -80.3% | 101.3% | 145.5 | | 9863.HK | 零跑汽车 | 55.75 | 694.7 | 647.3 | 321.6 | -119.1% | 101.3% | 133.0 | | 1810.HK | 小米集团-W | 30.66 | 6,969.3 | 4,572.9 | 3,659.1 | 76.0% | 25.0% | 18.1 | | 2333.HK | 长城汽车 | 13.74 | 1,611.9 | 2,228.2 | 2,022.0 | -22.3% | 10.2% | 10.8 | ## 风险提示 1. 全球汽车销量不及预期； 2. 公司业务拓展不及预期。 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% | | 持有 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 | | 卖出 | 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% | | 未评级 | 对未来12个月内目标价不做判断 | ## 免责条款 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。 - 报告仅供投资者参考，不构成投资决策建议。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不承诺未来回报。 - 报告内容可能受潜在利益冲突影响，投资者需独立评估。 ## 版权声明 - 本报告版权为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可，不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。