20210911-光大证券-金融工程市场跟踪周报_股指期货基差明显好转_市场延续乐观判断_15页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周（2021.09.06-2021.09.10）A股市场延续反弹行情，宽基指数及部分行业指数表现良好，市场整体呈现乐观情绪。同时，股指期货基差有所好转，北向资金持续净流入，行业配置出现分化，基金抱团分离度维持高位。

主要观点

1. 市场表现

• 各宽基指数均上涨，其中中小盘风格指数（中证500、中证1000、创业板指）涨幅较大。
  • 上证综指：上涨 3.39%
  • 上证50：上涨 2.41%
  • 沪深300：上涨 3.52%
  • 中证500：上涨 4.52%
  • 中证1000：上涨 3.96%
  • 创业板指：上涨 4.19%
• 量能择时指标显示，创业板指为看空信号，其余指数为看多信号。

2. 估值分析

• 宽基指数估值：
  • 中证500估值分位数处于“安全”等级，其余宽基指数均处于“适中”等级。
• 行业指数估值：
  • 估值分位数“危险”等级的行业包括：汽车、商贸零售、消费者服务、食品饮料、交通运输、计算机、传媒。
  • 估值分位数“安全”等级的行业包括：石油石化、轻工制造、农林牧渔、非银行金融、房地产。
  • 其余行业处于“适中”等级。

3. 量化环境分析

• 横截面波动率：
  • 各宽基指数成分股横截面波动率震荡下行，Alpha环境维持低位，个股表现差异不大。
  • 近一季度横截面波动率均值处于历史中上分位数，整体Alpha环境良好。
• 时间序列波动率：
  • 最近一周各宽基指数波动率持平，近一季度波动率均值处于历史中上分位点，Alpha环境良好。
• 股指期货跟踪：
  • IF近月合约上涨 3.7%，收盘基差 0.07%，由负转正。
  • IH近月合约上涨 2.38%，收盘基差 0.12%，由负转正。
  • IC当月合约上涨 5.50%，收盘基差 -0.18%，对冲成本较低。
  • 基差变化显示市场对冲成本有所下降。

4. 北向资金跟踪

• 总量维度：
  • 北向资金连续三周大规模净流入，本周净流入140.65亿元。
  • 沪股通净流入44.17亿元，深股通净流入96.48亿元。
  • 南向资金净流入68.34亿元，其中深市港股通净流入95.99亿元，沪市港股通净流出27.65亿元。
• 配置盘与交易盘：
  • 配置盘净流入175.98亿元，交易盘净流出32.73亿元。
  • 配置盘净流入行业：电力设备及新能源、医药、有色金属。
  • 交易盘净流入行业：计算机、基础化工、汽车。
  • 配置盘净流出行业：非银行金融。
  • 交易盘净流出行业：电力设备及新能源、医药、钢铁。
• 行业变动：
  • 北向资金大幅加仓电力设备及新能源，净流入66.42亿元。
  • 北向资金大规模卖出非银金融，净流出18.69亿元。

5. 抱团基金分离度跟踪

• 抱团基金分离度达到历史高点后回落，但观点分歧仍维持高位。
• 抱团股与抱团基金回撤较上周继续扩大，显示市场分歧加剧。

关键信息

• 市场整体乐观：各宽基指数上涨，中小盘风格表现突出。
• 估值分位数：中证500处于“安全”等级，其余宽基指数及多数行业处于“适中”等级。
• 基差好转：IF、IH主力合约基差由负转正，IC基差仍为负。
• 北向资金流入：连续三周净流入，电力设备及新能源、医药、计算机为净流入主力。
• 配置与交易盘分化：配置盘加仓电力设备及新能源、医药、有色金属；交易盘加仓计算机、基础化工、汽车。
• 风险提示：报告基于历史数据，可能存在不被重复验证的风险。

总结

本周A股市场整体乐观，各宽基指数均上涨，中小盘风格表现突出。估值方面，中证500处于“安全”等级，多数行业处于“适中”等级，部分行业如汽车、计算机等处于“危险”等级。股指期货基差有所好转，IF、IH合约由负转正，IC合约仍为负。北向资金持续净流入，电力设备及新能源、医药、计算机为净流入主力，但配置盘与交易盘资金流向存在分化。基金抱团分离度维持高位，显示市场分歧加剧。报告结果基于历史数据，存在一定局限性。