20231217-国海证券-多维度宏观指标背后的利率定价逻辑_45页_9mb

“决策树+”策略构建：多维度宏观指标驱动的债券YTM定价与预测分析

核心提要

影响YTM定价的指标

• 包括景气、利率、信用、库存、通胀五大维度，采用相关系数筛选和上涨状态收益筛选法确定关键代理变量。

基于决策树的宏观经济策略

• 因子筛选：从各维度中选取与YTM变化高度相关的指标，构建预测模型。
• 模型效果：样本内准确率74.47%，样本外72.86%，并在所有样本外年份（2019-2021）达到最高准确率75%。
• 预测表现：对14个关键时间节点方向判断准确。

“决策树+”策略

• 结合基于决策树的宏观经济策略和宏观经济信号策略（关注短期低点与连续涨跌）。
• 组合方式：等权加总宏观经济打分与信号打分，动态选择债券指数。
• 策略表现：
  • 现货策略：2019年以来年化收益46.3%，最大回撤-21.8%，卡玛比率2.13。
  • 期货策略：年化收益43.7%，最大回撤-27.6%，卡玛比率1.58。

风险提示

报告指出模型基于历史数据，存在数据局限性、政策变动风险，策略过往表现不保证未来收益。