20230907-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕高位整理_油脂回落待多单机会_25页_2mb

豆粕总结

• 供应变化：美豆优良率预计稳定在60%以下，减产幅度博弈（单产确定后价格可能回落），但进口大豆增加预计打压内盘。
• 需求端：终端需求绝对量高，增量有限；三季度中后期生猪消费阶段性利多，但总体变化不大。
• 库存与基差：豆粕供应平衡维持，库存修复缓慢抑制基差上涨；压榨量中等，但大豆进口增量可能抑制需求端上升空间。

油脂总结

• 生柴需求：生柴消费增长带来部分利多，但利润回落和国际炼厂采购价差低影响部分支撑。
• 进口与库存：棕榈油进口增加显著，压制基差；豆油、菜籽油库存总体高位，遇压难降。
• 气候影响：厄尔尼诺基本确认，未来对东南亚棕榈油生产影响显著，棕榈基差可能阶段性回升。
• 出口与产量：印尼产量仍维持高位，马来产量季节性恢复，但出口增长伴随库存趋缓，全球产量整体增量判断存在差异。

风险提示

• 价格波动风险：受进口大豆、棕榈供应及厄尔尼诺天气影响。
• 基差与库存变化：库存高位维持抑制价格调整空间。
• 避免过度投机动机：需密切关注天气及进口数据变化，防范因劳动力市场波动带来冲击。