电气设备行业专题报告之二（制氢篇）_化工副产氢过渡_可再生能源制氢是终极方案_24页_2mb

化工副产氢过渡，可再生能源制氢是终极方案

核心内容

氢能作为一种清洁、高效、可储存的能源形式，被视为未来能源转型的重要方向。然而，当前氢气的高成本成为制约燃料电池汽车商业化的主要障碍之一。氢气成本占加氢站终端售价的70%左右，其中原材料成本占比达50%。因此，制氢技术的经济性和清洁度是决定氢能发展的重要因素。

主要观点

1. 制氢成本高是主要瓶颈

   • 当前氢气的高成本主要来源于制备、储运环节。
   • 燃料消耗成本是燃料电池车综合成本偏高的来源之一。
   • 电解水制氢虽然清洁，但成本高，电价占总成本的70%以上。

2. 化工副产氢是过渡方案

   • 焦炉煤气制氢：理论规模庞大，2018年可提供700万吨以上副产氢，占工业副产氢总量的90%以上。但需解决杂质净化问题。
   • 氯碱副产氢：纯度高，提纯成本低，年副产氢量达75万-87.5万吨，其中约28万-34万吨可用于燃料电池汽车。
   • PDH副产氢：丙烷脱氢项目年副产氢约37万吨，可满足约20万辆燃料电池车的需求。

3. 可再生能源制氢是终极方案

   • 电解水制氢技术成熟，能够实现全生命周期绿色清洁。
   • 中国可再生能源资源丰富，弃风、弃光等可再生能源电力可作为低成本制氢资源。
   • 随着可再生能源平价上网，电解水制氢将成为未来最具潜力的制氢方式。

关键信息

• 中国氢能供给结构：目前以煤制氢为主，占比62%，天然气次之，占比19%。
• 氢气成本结构：电解水制氢成本约30-40元/公斤，煤制氢成本约9-11元/公斤，天然气制氢成本约20-24元/公斤。
• 储运成本高：当前氢气储运成本占终端售价的30%以上，尤其是液氢运输和长距离管道运输成本较高。
• 氢能产业集群：中国已初步形成“东西南北中”五大氢能发展区域，涵盖从制氢到应用的完整产业链。
• 政策与市场前景：氢能产业仍处于初期阶段，政策支持力度、燃料电池汽车补贴退坡幅度以及制氢成本下降速度是主要风险因素。

制氢技术对比

中国氢能资源与布局

• 焦炉煤气制氢：主要分布在山西、河北、山东等省份，年可释放氢气产能约150万吨。
• 氯碱副产氢：主要分布在华东地区，年副产氢气约75万-87.5万吨。
• PDH副产氢：主要集中在浙江、江苏等地，年副产氢气约37万吨。
• 可再生能源制氢：弃风、弃光、弃水电量可作为低成本制氢资源，年可提供约263万吨清洁氢气。

发展趋势

• 短期方案：工业副产氢是主要选择，具备低成本、高纯度、分散化等特点。
• 中长期方案：可再生能源电解水制氢将成为主流，特别是在风光资源丰富的地区。
• 区域布局：长三角地区具备工业副产氢和可再生能源制氢的双重优势；四川和河北等地区因可再生能源丰富和氢需求增长，是长期重点布局区域。

投资建议

• 关注工业副产氢企业：如嘉化能源、东华能源、滨化股份、卫星石化等，具备丰富的氢气资源和产业链布局。
• 可再生能源制氢企业：未来随着电价下降和可再生能源平价上网，将具备更强的成本优势。
• 氢能产业链配套：建议关注具备全产业链布局、具备储运能力、政策支持的企业。

风险提示

• 氢能及燃料电池政策不符合预期；
• 燃料电池汽车补贴退坡幅度超预期；
• 制氢成本下降不及预期；
• 储运成本高、技术瓶颈未突破；
• 产业链配套不完善、市场接受度低。

总结

氢能的发展依赖于制氢技术的进步和成本的降低。当前化工副产氢是较为经济的过渡方案，可再生能源制氢是实现绿色低碳转型的终极方向。未来，随着可再生能源的进一步发展和储运技术的突破，电解水制氢将成为主流。建议关注具备丰富氢气资源、具备全产业链布局和良好政策支持的公司。