20241106-东兴证券-福昕软件-688095.SH-2024三季报业绩点评_Q3订阅收入占比过半_中期仍具高成长性_6页_929kb

福昕软件（688095SH）2024三季报业绩点评总结

核心观点

福昕软件2024年Q3订阅收入占比超50%，中期高成长性明确。维持“强烈推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为9.41亿、52.06亿、60.36亿元。

主要经营数据

• 收入：前三季度营收57.9亿，同比增长71.6%；Q3单季营收86.86亿元，增速放缓。
• 订阅收入：Q3收入占比过半，订阅年度经常性收入达143亿元，较去年底增长74%。
• 扣非净利润：前三季度由亏转盈，Q3亏损同比扩大，但毛利率维持95%以上高位。

关键驱动因素

1. 模式转型成效显著：
   • 订阅制产品续订率达93%，转型助推收入稳定增长。
   • 推出独立定价AI助手，加速正版化与订阅制推广。
2. 信创业务拓展：
   • 战略合作福昕鲲鹏，联合开发国产文档解决方案。
   • 边际投入小，预计对利润贡献显著。

风险提示

• 订阅制转型不及预期、海外市场波动、行业竞争加剧、控费效果不达预期。

盈利预测

• 业绩预测：2024E净利润9.41亿（PE 15倍）、2025E 51.93亿（PE 68倍）、2026E 60.36亿（PE 120倍）。
• 财务指标：毛利率逐步回落，但订阅收入占比持续提升，盈利空间扩大。

结论

公司通过订阅制转型与AI布局，中期内具备较强成长性与盈利修复潜力。