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生猪期货早报总结（2026-02-11）

核心内容概述

本报告分析了生猪期货市场近期走势及基本面情况，重点关注供需变化、基差、库存、价格走势及持仓变化。整体判断为中性偏空，预计生猪价格将在短期内震荡偏弱，但中期可能维持区间震荡格局。

主要观点

1. 生猪价格走势

• 基本面：供应方面，南方二次育肥结束，生猪出栏短期增多，叠加腊肉需求结束，预计猪价短期承压，中期维持震荡。
• 基差：现货全国均价为11590元/吨，2605合约基差为120元/吨，现货升水期货，显示市场对现货的支撑，偏多。
• 库存：截至12月31日，生猪存栏量42967万头，环比减少0.8%，同比增加0.5%；能繁母猪存栏3961万头，环比减少0.5%，同比减少2.9%，显示供应端偏空。
• 盘面：生猪期货价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头增加，偏空。

2. 预期价格区间

• 生猪LH2605合约预计在11300至11700元/吨附近震荡。

关键信息

1. 近期要闻

• 生猪消费市场受年底旺季影响，但随着二次育肥结束，生猪出栏增加，现货价格短期偏弱，中期维持震荡。
• 腊肉需求结束，生猪现货进入供增需弱阶段，价格短期回落空间或有限，或将探底回升。
• 养殖利润仍处于小幅亏损，大猪出栏积极性回升，压制猪价。
• 期货短期震荡回落，中期探底回升或维持震荡。

2. 利多因素

• 国内生猪需求仍处于年底旺季。
• 猪粮比回落至历史低位，显示成本压力减小。

3. 利空因素

• 年底生猪二次育肥集中出栏，增加市场供应。
• 生猪存栏同比减少低于预期，显示供应端偏弱。

主要逻辑与风险点

1. 市场逻辑

• 市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求变化。

2. 风险提示

• 下行风险1：生猪存栏维持高位，出栏增多预期对价格形成压力。
• 下行风险2：猪肉消费信心不足，需求不旺，可能进一步压制价格。

生猪期货与现货价格汇总（2026年2月3日-2月10日）

基本面分析

1. 供给端

• 存栏：截至2026年3月31日，生猪存栏量为40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%。
• 能繁母猪存栏：截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2%。
• 出栏量：2026年2月生猪出栏量环比增加，但出栏均重略有下降。
• 育肥成本：以100-120kg为例，育肥成本走势显示成本压力有所缓解。
• 饲料盈利预期：周度饲料盈利预期显示盈利水平较低，养殖利润承压。

2. 需求端

• 消费：年度猪肉消费总量环比上涨，显示价格优势带动消费偏好回升。
• 屠宰量与开工率：每日屠宰量及开工率显示需求端仍处于淡季，但略有回升。
• 鲜销率与冻品库存：鲜销率和冻品库存率显示市场对猪肉的需求尚未完全恢复。

3. 替代品

• 猪牛肉价差：猪牛肉价差走势显示猪肉需求仍弱于牛肉。

图表分析要点

• 基差走势：图1显示生猪期现基差短期偏多，但整体趋势偏空。
• 价差走势：图2显示1-3、1-5、1-9合约价差波动，反映市场对不同期限合约的预期变化。
• 存栏走势：图8和图9显示生猪及能繁母猪存栏量环比减少，显示供应端收缩。
• 出栏利润：图21和图22显示生猪出栏价与利润均处于低位，养殖利润承压。
• 屠宰利润：图28显示屠宰企业利润波动，整体偏弱。
• 猪肉进口：图12显示猪肉进口量有所波动，对国内供应形成一定影响。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成任何投资建议。报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者应独立判断，谨慎决策。