20241029-天风证券-山东药玻-600529.SH-Q3收入环比下滑_净利率持续增长_下游需求仍有望保持高景气_4页_868kb

山东药玻（600529）最新季报显示，公司前三季度实现收入382.5亿元，同比增长41.2%；归母净利润72.0亿元，同比增长1729%，扣非归母净利润68.9亿元，同比增长1672%。其中，三季度单季度归母净利润24.5亿元，同比增长723%，扣非归母净利润23.4亿元，同比增长428%。

Q3期间，公司成本端优化明显，纯碱和煤炭价格环比分别下降45.5%和0.04%，毛利率达31.58%，同比提升0.88个百分点。期间费用率8.61%，净利率19.80%，均创历史新高，显示盈利能力显著提升。公司资产负债率为21.96%，虽略有上升，但经营性现金流净额81.3亿元，同比增长8.6亿元。

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为103/127/150亿元，给予24年目标市盈率21倍，对应目标价3254元。风险方面，成本波动、产能扩张及外贸环境可能影响业绩。

报告指出，中硼硅需求保持高景气，原材料价格回落与产品结构调整助益利润提升，公司年中分红拟派现2亿元，股息率约1.3%。