20241129-银河期货-沥青专题_淡季不淡_沥青后市如何看待_8页_1mb

沥青后市展望与策略分析

总结内容

总体观点

2024年11月29日发布的能化研发报告指出，沥青市场供需双弱，但呈现“淡季不淡”态势。尽管需求同比下降，库存维持低位，但第二季度低基数导致淡季需求环比下滑有限，使得价格表现坚挺，甚至好于原油。展望明年，沥青需求可能实现正增长，但原油价格下行压力及原料贴水调整等因素限制了单边上涨空间，预计在油品中表现偏强。

一、价格与供需分析

• 期货表现：11月沥青期货涨超77%，现货价格在赶工需求支撑下逆季节性上涨。
• 供需状态：沥青库存处于五年低位，炼厂开工率低迷，产业链去库顺畅，累库幅度有限。

二、主要利多因素

• 淡季需求超预期，尤其南方赶工需求支撑。
• 库存处于历史低位，现货价格得到支撑。
• 明年沥青需求或在低基数下实现正增长。

三、主要利空因素

• 长周期原油价格下行压力及贴水调整风险。
• 炼油产能迭代将压缩炼厂利润空间。
• 季节性供应和需求双双回落。

四、策略建议

• 单边策略：震荡偏强，中短线可考虑多单布局。
• 套利策略：多BU（沥青）空SC（原油）或LU（燃料油），对冲油价波动。

五、风险提示

• 明年需求不及预期，或原油大幅下跌。
• 地缘冲突导致油价大幅冲高，影响套利策略有效性。