新三板策略报告：首批申报转板上市精选层公司诞生，未来新三板投资策略怎么看？-20210815-安信证券-22页_978kb

新三板转板上市政策及投资策略分析总结

核心内容概述

2021年8月15日，新三板首批转板上市企业——观典防务与翰博高新正式宣布申报科创板与创业板转板上市。此举标志着新三板转板制度的正式落地，为“特精专新”企业提供了更便捷的融资与上市路径，推动了多层次资本市场的融合发展。

主要观点

• 转板政策的里程碑意义：新三板转板制度的建立，标志着多层次资本市场体系的完善，为中小企业提供了更高效的上市通道。
• 企业资质与创新优势：观典防务与翰博高新均符合《上市规则》及《科创属性评价指引（试行)》的转板条件，且在科技创新与专精特新方面表现突出。
• 简化上市流程：转板制度将IPO流程前置至精选层，显著缩短上市周期，降低企业上市成本。
• 投资策略建议：投资者应关注成长性强、具有“特精专新”属性的精选层企业，同时注意估值合理性，避免因高预期导致的重估风险。

关键信息

观典防务

• 行业地位：国内领先的无人机服务提供商，专注于无人机禁毒领域，开创者。
• 财务表现：2019年与2020年净利润合计9516.50万元，符合《上市规则》标准一。
• 研发投入：近三年研发投入占比均超过8%，研发人员占比18.8%，满足《科创属性评价指引（试行)》要求。
• 专利数量：累计获得13项发明专利、48项实用新型专利及111项计算机软件著作权。
• 盈利能力：综合毛利率52.76%，净利率29.74%，均高于行业平均水平。
• 估值情况：2021年8月12日，公司市值升至43.27亿元，对应PE为78.99X。

翰博高新

• 行业定位：背光显示模组综合方案提供商，覆盖TFT-LCD、Mini-LED和OLED等显示技术。
• 财务表现：2020年营收24.66亿元，净利润1.53亿元，同比增长25.39%。
• 研发投入：2020年研发费用率18.88%，高于行业平均水平。
• 技术布局：已布局Mini-LED和OLED显示面板材料相关产业，具备自主设计、开发与生产能力。
• 估值情况：2021年8月13日市值为43.77亿元，PETTM为28.66X。

转板政策进程

新三板转板政策历经6个阶段，最终在2021年7月23日正式落地，具体包括：

1. 《转板指导意见》征求意见稿：2020年3月6日
2. 《转板指导意见》正式稿：2020年6月3日
3. 《转板上市办法》征求意见稿：2020年11月27日
4. 《转板上市办法》正式稿：2021年2月26日
5. 《转登记业务细则》：2021年7月9日
6. 《转板上市配套业务规则》：2021年7月23日

转板制度优势

• 流程简化：精选层企业只需挂牌满一年即可转板，无需证监会审核。
• 周期缩短：相较于传统IPO流程，转板周期至少缩短半年。
• 融资便利：精选层融资对观典防务业绩增长起到了明显推动作用。
• 市场衔接：转板制度打通了新三板与A股市场的通道，形成正循环。

投资策略建议

• 关注“特精专新”属性企业：具备核心技术、高成长性及良好盈利能力的企业更具投资价值。
• 合理估值分析：需结合可比公司估值，分析企业成长性与估值匹配关系。
• 把握市场趋势：精选层中部分企业尚未满足转板条件，但财务指标符合，未来成长性强，值得关注。
• 关注创新层企业：部分创新层企业有潜力进入精选层，估值相对较低。

风险提示

• 转板不达预期：部分企业可能因各种原因无法成功转板。
• 政策变动风险：转板政策可能存在调整，影响企业上市进程。
• 公司盈利风险：部分企业盈利增长不及预期，需持续跟踪。

总结

新三板转板制度的实施为中小企业提供了更便捷的上市路径，推动了多层次资本市场的融合发展。观典防务与翰博高新作为首批申报企业，展示了其在科技创新、专精特新及盈利能力方面的优势。投资者应关注成长性强、估值合理的企业，并结合政策与市场趋势进行综合判断。