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中原证券晨会总结（2017年7月18日）

核心内容

本次晨会主要围绕2017年上半年中国经济数据、行业投资组合表现、新能源汽车行业动态及投资建议等方面展开，分析当前市场走势、资金流向和行业发展趋势，为投资者提供参考。

主要观点

1. 经济数据表现

• GDP增长：中国上半年GDP同比增长6.9%，二季度与一季度持平，预期增长6.7%。
• 工业增加值：6月同比增长7.6%，环比提升；1-6月同比增长6.9%。
• 固定资产投资：1-6月同比增长8.6%，与1-5月持平；民间投资同比增长7.2%，增速略有提升。
• 消费数据：6月社会消费品零售总额同比增长11%，预期10.6%，1-6月同比增长10.4%。
• 房地产开发投资：上半年名义增长8.5%，增速比1-5月回落0.3个百分点；商品房销售面积与销售额增速双双反弹，结束连续三个月放缓。
• 发电量：6月发电量同比增长5.2%，核能、风能、太阳能发电分别增长10.9%、13.3%和29.3%，其中风电增速加快，太阳能有所回落。

2. 行业投资组合表现

• 整体表现：截至7月14日，行业投资组合累计上涨339.30%，跑赢上证指数296.67个百分点。
• 资金流向：近5日资金净流出920亿元，除银行、非银金融外，其余板块均为净流出；计算机、电子和医药生物板块流出较多。
• 融资买入：有色金属、非银金融和电子是融资买入最多的三个板块，融资买入总量从前一周的1875亿元小幅回升至2247亿元。
• 行业配置逻辑：本周以防御策略为主，建议配置银行和保险板块，关注其低风险属性及政策利好。

3. 新能源汽车行业动态

• 市场波动：前期锂电池指数表现较好，但7月17日出现下跌，跌幅达4.90%，与创业板指数（-5.11%）相比相对抗跌。
• 政策支持：马凯强调坚持新能源汽车国家战略，提出“三个统筹”和“四个创新”，推动电池、充电、整车和机制创新。
• 标准化进展：《中国电动汽车标准化工作路线图（第一版）》发布，首批制定三个强制性标准，预计2017年12月实施，2018年发布《余能检测》标准。
• 分时租赁：交通部鼓励分时租赁发展，新能源车在分时租赁中占比高达95%，多地出台地方补贴政策，支持新能源车推广。
• 特斯拉动态：Model 3提前通过测试，首批交车仪式将于7月28日举行，预计8月逐步达产，17年底月产量达20000辆。

4. 电池回收市场前景

• 市场潜力：预计2018年起，首批新能源汽车电池将面临报废，回收市场初具规模；到2020年，动力电池累计报废量将达到12-17万吨。
• 回收能力：当前动力电池回收规划能力仅占规划产能的0.3%，实际回收能力不足1%。
• 回收方式：分为直接拆解回收和梯次利用，后者面临标准化、性能、市场应用和商业化等问题。

关键信息

投资建议

• 新能源汽车行业：维持“同步大市”投资评级，投资主线包括：
  1. 锂电关键材料优势企业，特别关注正极材料细分领域；
  2. 动力电池优势企业；
  3. 中长期受益于双积分制的新能源汽车优势标的。

风险提示

• 系统风险；
• 新能源汽车进展低于预期；
• 政策执行力度低于预期；
• 短期涨幅过大；
• 经济下滑超预期；
• 行业竞争加剧。

结论

当前市场呈现宽幅震荡走势，资金流向较为谨慎，建议投资者采取防御策略，重点关注银行、保险等低风险板块。同时，新能源汽车行业在政策支持和技术创新下具备长期发展潜力，但短期面临系统性风险和市场波动，需关注行业竞争和政策执行情况。