20180905-光大证券-中建信息-834082.OC-2018年中报点评_收入净利润持续增长_华为代理优势显著_3页_986kb

中建信息（834082.OC）2018年中报总结

核心内容概览

中建信息在2018年上半年实现了显著的收入与利润增长，具体表现为：

• 营业收入达到60.04亿元，同比增长39.66%
• 归母净利润为1.45亿元，同比增长33.01%
• 扣非后归母净利润为1.41亿元，同比增长30.08%
• 摊薄每股收益（EPS）为1.31元
• 加权平均净资产收益率（ROE）为18.56%

主要观点

1. 收入结构分析

• 企业级ICT硬件产品及服务：收入主力，贡献50.11亿元，占比达83.46%
• 云服务：收入6,475.02万元，占比1.08%
• 企业级软件产品及服务：收入5,644.17万元，占比0.94%

2. 成本与费用控制

• 毛利率：9.13%，同比微增0.02个百分点
• 净利率：2.41%，同比下降0.12个百分点
• 扣非归母净利率：2.36%，同比下降0.17个百分点
• 费用率：
  • 管理费用率：0.57%，同比下降0.24个百分点
  • 销售费用率：1.90%，同比下降0.64个百分点
  • 财务费用率：2.89%，同比上升0.94个百分点（主要由于融资规模扩大）

3. 渠道建设与代理优势

• 公司持续拓展国内外ICT、网络、医疗、云产品销售渠道
• 作为华为企业业务中国区总代理，市场份额保持第一
• 成为华为公有云标准经销商，并通过华为云计算认证级解决方案合作伙伴认证
• 2018年H1正式成为华为企业业务第8家全球性总经销商

4. 云服务能力提升

• 公司已具备IaaS、PaaS和SaaS全方位云服务能力
• 推出“中建材信云智联混合云操作系统”，成功应用于多个重点行业
• 已拓展银行、媒体及地方政府等重点客户，产品性能获得客户认可

关键信息

• 估值分析：当前市值约16.42亿元，对应TTM（2017H2-2018H1）PE为9倍
• 风险提示：
  • 对单一供货商（华为）存在依赖风险
  • 应收账款回收存在不确定性
• 业绩预测与估值指标：
  • 营业收入增长率：2015年33.56%，2016年36.52%，TTM为39.85%
  • 归母净利润增长率：2015年41.69%，2016年34.24%，TTM为36.29%
  • PE：2015年13倍，2016年9倍，TTM为9倍

评级体系说明

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于假设分析，不同假设可能导致分析结果差异
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告
• 分析师报酬基于研究质量、客户反馈、竞争性因素及公司整体收益
• 报告内容不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险

联系信息

• 分析师：刘凯，执业证书编号：S0930517100002，电话：021-22169324，邮箱：kailiu@ebscn.com
• 联系人：冷玥，邮箱：lengyue@ebscn.com
• 市场数据：
  • 总股本：1.10亿股
  • 总市值：16.42亿元
  • 一年最低/最高价：14.79元/19.00元
  • 近3月换手率：2.45%

机构联系方式

• 上海：

  • 徐硕：手机13817283600，邮箱shuo xu@ebscn.com
  • 李文渊：手机18217788607，邮箱liwenyuan@ebscn.com
  • 李强：办公电话021-22169131，手机18621590998，邮箱liqiang88@ebscn.com
  • 罗德锦：办公电话021-22169146，手机13661875949/13609618940，邮箱luodj@ebscn.com
  • 张弓：办公电话021-22169083，手机13918550549，邮箱zhanggong@ebscn.com
  • 黄素青：办公电话021-22169130，手机13162521110，邮箱huangsuqing@ebscn.com
  • 邢可：办公电话021-22167108，手机15618296961，邮箱xingk@ebscn.com
  • 李晓琳：手机13918461216，邮箱lixiaolin@ebscn.com
  • 丁点：办公电话021-22169458，手机18221129383，邮箱dingdian@ebscn.com

• 北京：

  • 郝辉：办公电话010-58452028，手机13511017986，邮箱haohui@ebscn.com
  • 梁晨：办公电话010-58452025，手机13901184256，邮箱liangchen@ebscn.com
  • 吕凌：办公电话010-58452035，手机15811398181，邮箱lvling@ebscn.com
  • 郭晓远：办公电话010-58452029，手机15120072716，邮箱guoxiaoyuan@ebscn.com
  • 张彦斌：办公电话010-58452026，手机15135130865，邮箱zhangyanbin@ebscn.com
  • 庞舒然：办公电话010-58452040，手机18810659385，邮箱pangsr@ebscn.com
  • 高菲：办公电话010-58452023，手机18611138411，邮箱gaofei@ebscn.com

• 深圳：

  • 黎晓宇：办公电话0755-83553559，手机13823771340，邮箱lixy1@ebscn.com
  • 李潇：办公电话0755-83559378，手机13631517757，邮箱lixiao1@ebscn.com
  • 张亦潇：办公电话0755-23996409，手机13725559855，邮箱zhangyx@ebscn.com
  • 王渊锋：办公电话0755-83551458，手机18576778603，邮箱wangyuanfeng@ebscn.com
  • 张靖雯：办公电话0755-83553249，手机18589058561，邮箱zhangjingwen@ebscn.com
  • 牟俊宇：办公电话0755-83552459，手机13827421872，邮箱moujy@ebscn.com
  • 陈婕：办公电话0755-25310400，手机13823320604，邮箱szchenjie@ebscn.com

• 国际业务：

  • 陶奕：办公电话021-22169091，手机18018609199，邮箱taoyi@ebscn.com
  • 梁超：手机15158266108，邮箱liangc@ebscn.com
  • 金英光：办公电话021-22169085，手机13311088991，邮箱jinyg@ebscn.com
  • 王佳：办公电话021-22169095，手机13761696184，邮箱wangjia1@ebscn.com
  • 郑锐：办公电话021-22169080，手机18616663030，邮箱zhrui@ebscn.com
  • 凌贺鹏：办公电话021-22169093，手机13003155285，邮箱linghp@ebscn.com

• 金融同业与战略客户：

  • 黄怡：办公电话010-58452027，手机13699271001，邮箱huangyi@ebscn.com
  • 丁梅：办公电话021-22169416，手机13381965696，邮箱dingmei@ebscn.com
  • 徐又丰：办公电话021-22169082，手机13917191862，邮箱xuyf@ebscn.com
  • 王通：办公电话021-22169501，手机15821042881，邮箱wangtong@ebscn.com
  • 赵纪青：办公电话021-22167052，手机18818210886，邮箱zhaojq@ebscn.com

• 私募业务部：

  • 谭锦：办公电话021-22169259，手机15601695005，邮箱tanjin@ebscn.com
  • 曲奇瑶：办公电话021-22167073，手机18516529958，邮箱quqy@ebscn.com
  • 王舒：办公电话021-22169134，手机15869111599，邮箱wangshu@ebscn.com
  • 安羚娴：办公电话021-22169479，手机15821276905，邮箱anlx@ebscn.com
  • 戚德文：办公电话021-22167111，手机18101889111，邮箱qidw@ebscn.com
  • 吴冕：手机18682306302，邮箱wumian@ebscn.com
  • 吕程：办公电话021-22169482，手机18616981623，邮箱lvch@ebscn.com
  • 李经夏：办公电话021-22167371，手机15221010698，邮箱lixxia@ebscn.com
  • 高霆：办公电话021-22169148，手机15821648575，邮箱gaoting@ebscn.com
  • 左贺元：办公电话021-22169345，手机18616732618，邮箱zuohy@ebscn.com
  • 任真：办公电话021-22167470，手机15955114285，邮箱renzhen@ebscn.com
  • 俞灵杰：办公电话021-22169373，手机18717705991，邮箱yulingjie@ebscn.com

公司地址与联系方式

• 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼
• 邮编：200040
• 总机：021-22169999
• 传真：021-22169114、22169134
• 公司名称：光大证券股份有限公司