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东方量化策略周报 (12.10-12.14) 总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年12月10日至12月14日期间A股市场及量化策略的表现，包括市场观点、组合表现、因子表现、CTA策略、金融产品动态及风险提示。整体来看，市场呈现震荡偏弱趋势，但量化策略在多个方面表现优于市场指数，显示出一定的超额收益能力。

主要观点

• 市场观点：上周市场反弹乏力，周五大幅回调，主要指数全周收阴线。尽管市场整体下跌，但当前市场情绪不悲观，市场下行空间有限，我们维持后期中性偏乐观的态度。
• 组合表现：沪深300成分内增强组合和全市场增强组合分别跑赢指数0.71%和0.57%；中证500成分内增强组合和全市场增强组合分别跑赢指数0.72%和0.89%。
• 因子表现：近期表现最优的因子包括COV和BP_LF_v2，而最差的因子包括Momentumlast12M和ILLIQ。从2018年初至今，估值类因子多头组合涨幅最大，盈利类因子其次，成长类因子涨幅最小。
• CTA策略表现：ATR策略在橡胶上表现最佳，累计收益达12.78%。HMM策略中，焦炭的RC因子表现最佳，累计收益率达206.97%，预测准确率51.26%。
• 金融产品动态：上周新成立基金27只，其中股票型基金平均收益最低为-0.72%，债券型基金平均收益最高为-0.02%。银河量化成长在纯多头量化产品中排名第一，年初至今涨幅为1.74%。

关键信息

一、市场观点

• 沪深300指数、中证500指数和中证1000指数均出现下跌，但市场情绪整体不悲观。
• 市场下行空间有限，建议投资者保持中性偏乐观态度。
• 市场呈现极度分化，个股之间相关性低，可精选个股获取超额收益。

二、量化选股组合表现

2.1 多因子沪深300指数增强组合

• 采用等权方式综合加权估值、成长、盈利、分析师、分红和技术类因子构建组合。
• 沪深300成分内增强组合上周涨跌幅为0.22%，全市场沪深300增强组合为0.08%。
• 交易费用按单边0.3%扣除，成交价设为下一个交易日的全天VWAP。
• 未进行调仓，持仓股票平均市值1714.9亿和2419.5亿，分别对应成分内和全市场组合。

2.2 多因子中证500指数增强组合

• 采用与沪深300类似的方法构建组合。
• 中证500成分内增强组合上周涨跌幅为-0.95%，全市场中证500增强组合为-0.78%。
• 持仓股票数量分别为97和107，平均市值分别为140.1亿和223.5亿。

2.3 特色因子选股组合

• 极小市值100组合由市值最低的100只股票构成，等权方式构建，月度调仓。
• 交易热度100组合由交易热度最低的100只股票构成，采用特异度、市值调整换手、价差偏离度三因子构建。
• 极小市值100组合表现优于交易热度100组合，年初至今涨幅为-15.40%。

三、选股因子表现跟踪

• 单个因子表现：最近一周，ProfitGrowth_Qr_YYO_v2和COV表现最佳，而Momentumlast12M和ILLIQ表现最差。
• 合成大类因子表现：合成大类因子的多空组合和纯多头组合在不同周期内的表现各异，其中流动性因子表现最佳，成长因子表现最差。

四、A股市场交易冲击成本跟踪

• 基于冲击成本模型，估算不同资金规模对个股交易的影响。
• 每个股票池（沪深300、中证500、中证800）分别交易100万、500万、1000万资金。
• 交易冲击成本随时间波动，数据按月度平均。

五、量化CTA策略跟踪

5.1 Dual Thrust日内交易策略

• 推荐交易品种包括螺纹钢、橡胶、白糖。
• 本周无交易信号，累计收益率为-0.89%。

5.2 ATR日内交易策略

• 橡胶和白糖有交易记录，累计收益率分别为12.78%和-34.20%。
• 交易频率较高，ATR策略在橡胶上表现最佳。

5.3 R-Breaker日内交易策略

• 推荐交易品种为橡胶。
• 累计收益率为5.08%，年化收益率为2.65%。

5.4 产业链套利策略

• 炼焦产业链套利、甲醇制PP和钢厂利润套利均无交易信号。
• 累计收益分别为8.31%、-13.17%和17.59%。

5.5 跨期套利策略

• 镍、锌和铝有交易记录，镍的累计收益为26.34%。
• 交易次数分别为57、23和24，胜率分别为87.72%、69.57%和54.17%。

5.6 HMM择时预测策略

• 焦炭的RC因子表现最佳，累计收益率达206.97%，预测准确率51.26%。
• 螺纹钢-ROC组合累计收益率为-80.11%，焦炭-RC组合为206.97%。

5.7 50ETF期权推荐策略表现情况跟踪

• 初始资金为100万，推荐策略持续509个交易日，累计收益为62.21%，年化收益为27.53%。
• 夏普率为1.99，最大回撤为-5.78%。
• 隐含波动率指数小幅回落，市场情绪偏中性，短期走势震荡为主。

六、金融产品动态

• 上周新成立基金27只，其中股票型基金2只，混合型基金5只，债券型基金20只。
• 新发行基金4只，均为债券型基金。
• 对冲量化基金平均收益最高为-0.02%，股票型基金最低为-0.72%。
• 债券型基金自2018年初至今平均收益最高为3.59%，股票型基金最低为-19.25%。

风险提示

• 极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损。
• 量化模型基于历史数据分析，未来存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。

附录信息

• 附录1：东方alpha因子库包含44个因子，已做行业和市值中性化处理。
• 附录2：多因子TOP100组合历史表现可参考。
• 附录3：多因子中证500增强组合历史表现可参考。
• 附录4：合成大类因子历史回溯测试结果可参考。

投资建议

• 市场情绪偏中性，短期走势可能震荡为主，波动率可能小幅回升。
• 建议继续持有买入行权价为2的50ETF期权策略。