20200822-安信证券-康泰医学-300869.SZ-康泰医学_原三板公司创业板过会_上半年防疫相关产品大幅增长_25页_1mb

康泰医学详细总结

核心内容

康泰医学是一家专注于医疗诊断与监护设备研发、生产和销售的高新技术企业，产品覆盖血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等多个领域，广泛应用于医院、社区医疗、家庭和个人等场景。公司自设立以来深耕医疗器械行业，注重国际市场拓展，并在疫情期间因防疫产品需求激增而业绩大幅增长。

主要观点

• 产品结构：公司产品结构稳定，血氧类、监护类和心电类合计收入占比常年在72%~75%之间。
• 业绩增长：2020年上半年因疫情带动，公司营业收入同比增长421%，归母净利润增长1820%。
• 境外销售：公司境外销售占比高，2017~2019年分别为66.71%、76.35%和71.94%。
• 研发投入：公司重视技术研发，截至2019年12月31日拥有160项国内专利、4项国外专利、110项软件著作权等，2019年研发投入占营收比例为10.48%。
• 销售模式：以经销为主，占营收比例超过80%，并辅以直销和代销模式。
• 行业前景：医疗器械行业国内外均呈现增长趋势，国内医疗器械消费水平低于全球平均水平，未来增长潜力大。
• 政策支持：国家政策推动分级诊疗、支持国产医疗器械及“互联网+医疗健康”发展，为公司提供发展机遇。
• 竞争优势：公司在产品多样性、技术储备、销售体系等方面具有较强竞争力，且毛利率略高于可比公司平均水平。
• 风险提示：包括贸易摩擦、技术争议、经销商管理、产业政策变动及疫情后市场需求波动等。

关键信息

1. 公司概况

• 产品覆盖：血氧类、心电类、超声类、监护类、血压类等。
• 市场应用：适用于各级医院、社区医疗、家庭、企事业单位等。
• 销售网络：已销售至全球130多个国家和地区。
• 核心技术：包括脉搏血氧仪、心电信号采集、心电图自动分析算法等。
• 研发成果：截至2019年底，公司拥有160项国内专利、4项国外专利、110项软件著作权。

2. 业绩表现

• 2017~2019年营收：3.98亿元、3.63亿元、3.87亿元。
• 2020年上半年营收：约7.5亿元，同比增长421%。
• 2020年上半年归母净利润：3.64亿元，同比增长1820%。
• 全年预测：预计全年营收12.5亿元，同比增长222.8%；归母净利润5.47亿元，同比增长642.0%。

3. 增长因素

• 疫情带动：红外体温计、血氧类等产品需求激增。
• 政策推动：国家支持国产医疗器械，推动分级诊疗及“互联网+医疗健康”发展。
• 市场需求：国内医疗器械市场增长迅速，且消费水平落后于全球。

4. 可比公司对比

• 可比公司：鱼跃医疗、宝莱特、理邦仪器、九安医疗、三诺生物。
• 毛利率：公司毛利率为47.25%，略高于可比公司平均水平（46%）。
• 销售费用率：公司销售费用率14%，略低于可比公司平均水平（19%）。
• 研发投入：公司研发投入占营收比例为10.48%，高于可比公司平均水平（10.48%）。

5. 项目投资

• 拟募集资金：约2.96亿元，用于医疗设备生产改扩建和智能医疗设备产业研究院项目。
• 生产改扩建项目：预计缓解产能瓶颈，提升自动化水平和产品精度。
• 智能医疗设备产业研究院项目：围绕大数据、智能设备、虚拟现实等技术，构建人体健康数据模型，提升企业技术储备和竞争力。

6. 风险提示

• 贸易摩擦：美国加征关税可能影响公司出口业务。
• 技术争议：存在专利诉讼风险，可能影响公司财务状况。
• 经销商管理：经销商管理难度加大，可能影响销售。
• 产业政策变动：政策变化可能影响市场需求。
• 疫情后续影响：疫情消退后，防疫产品需求可能下降。

结构清晰总结

1. 产品结构

• 主要产品：血氧类、心电类、监护类、血压类等。
• 收入占比：血氧类、监护类、心电类合计收入占主营业务收入72.16%~73.57%。
• 适用场景：医院、社区医疗、家庭、体检中心等。

2. 境外销售

• 销售占比：2017~2019年分别为66.71%、76.35%、71.94%。
• 市场差异：欧美注重健康自查，印度等发展中国家注重治疗设备需求。

3. 技术研发

• 核心技术：脉搏血氧仪、心电信号采集、心电图自动分析等。
• 专利情况：截至2019年底，国内专利160项，国外专利4项。
• 研发投入：2019年研发投入约4056.75万元，占营收10.48%。

4. 销售模式

• 以经销为主：占营收80%以上。
• 销售模式差异：境外以经销为主，境内以经销和直销结合。

5. 行业前景

• 全球市场：2017年全球医疗器械市场规模为4050亿美元，预计2024年增长至5945亿美元。
• 国内市场：2018年市场规模为5304亿元，年均复合增速23.19%。
• 政策支持：推动分级诊疗、支持国产医疗器械、发展“互联网+医疗健康”。

6. 与可比公司对比

• 毛利率：公司略高于可比公司平均水平。
• 销售费用率：公司略低于可比公司平均水平。
• 研发投入：公司研发投入占比略高于可比公司平均水平。

7. 投资项目

• 医疗设备生产改扩建项目：投资21927.25万元，占比74%。
• 智能医疗设备产业研究院项目：投资7701.81万元，占比26%。
• 项目目标：提升产能、智能化水平和市场竞争力。

8. 风险提示

• 贸易摩擦：可能影响出口业务。
• 技术争议：存在专利侵权风险。
• 经销商管理：可能影响销售稳定性。
• 产业政策变动：可能影响市场需求。
• 疫情后续影响：防疫产品需求可能下降。

9. 分析师声明

• 声明内容：分析师具备执业资格，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议。

10. 销售联系人

• 上海联系人：朱贤，电话0。