20180709-广发证券_香港_-Dim_Sum_Express_4页_504kb
报告摘要
总结：Equity Research - Dim Sum Express
核心内容
本报告分析了2018年7月3日的市场表现及多个行业的发展前景，重点包括港股、A股市场以及澳门博彩业的走势。同时，报告对食品饮料（F&B）行业中的白酒、调味品、乳制品和啤酒市场进行了详细展望，并给出了相关股票的推荐。
市场表现
主要指数变动
| 市场 | 1日变动 (%) | 1月变动 (%) | 年初至今 (%) | 2018年EPS (%) | 2019年EPS (%) | 2018年P/E | 2019年P/E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| HSI | 1.6 | -5.0 | -3.2 | 39.6 | 10.6 | 11.5 | 10.4 |
| HSCEI | 1.9 | -7.9 | -5.4 | 19.9 | 10.3 | 7.7 | 7.0 |
| MXCN | 0.0 | -6.4 | -2.2 | 52.7 | 15.8 | 12.7 | 10.9 |
| SHSZ300 | -2.9 | -9.6 | -15.5 | 34.4 | 15.2 | 11.5 | 10.0 |
| SHCOMP | -2.5 | -9.7 | -16.1 | 37.9 | 13.5 | 11.1 | 9.7 |
| SZCOMP | -1.6 | -9.4 | -16.7 | 74.3 | 22.3 | 17.5 | 14.3 |
| INDU | 0.2 | -1.3 | -1.7 | 42.1 | 8.8 | 14.5 | 15.6 |
| SPX | 0.3 | -0.3 | 2.0 | 46.2 | 10.1 | 15.8 | 17.1 |
| CCMP | 0.8 | 0.2 | 9.6 | 81.9 | 15.5 | 19.8 | 22.9 |
| UKX | -1.2 | -2.0 | -1.8 | 170.6 | 6.5 | 12.8 | 13.6 |
| NKY | 0.3 | -1.3 | -3.9 | 62.0 | 14.5 | 13.9 | 15.9 |
行业展望
食品饮料（F&B）行业
- 白酒市场：预计未来三年白酒行业收入将保持增长，其中高端白酒收入年复合增长率（CAGR）约为20%。由于消费升级和市场集中度提升，主要品牌如茅台（600519 CH）、五粮液（000858 CH）和泸州老窖（000568 CH）将受益。
- 调味品市场：预计未来三年调味品行业收入年复合增长率约为10%。餐饮业复苏和家庭烹饪升级将推动销售增长，预计销量年复合增长率约为7%，平均价格年复合增长率约为3%。
- 乳制品市场：预计未来三年乳制品行业收入年复合增长率约为7%。随着城市化进程加快，乳制品销量预计年复合增长率约为5%，产品升级趋势明显。
- 啤酒市场：预计未来十年啤酒行业收入年复合增长率约为4%，平均价格年复合增长率约为5%。
澳门博彩业
- 游客增长：2018年4月澳门游客量同比增长8.4%，其中非广东游客增长18.0%，成为主要增长动力。
- 酒店入住率：澳门酒店入住率创下历史新高，达到89.5%，其中赌场关联酒店入住率超过95%，而独立酒店入住率约为75%，仍有提升空间。
- 博彩收入（GGR）：博彩收入有望继续增长，GGR每桌价值将提升，不同赌场之间的差距将缩小。
- 政策与基础设施：澳门政府持续打击非法兑换和洗钱，但对GGR增长影响有限。同时，港珠澳大桥预计2018年开通，将促进澳门游客增长。
推荐股票
白酒
- 高端品牌：贵州茅台（600519 CH）、五粮液（000858 CH）、泸州老窖（000568 CH）
- 次高端品牌：国台酒（600596 CH）、酒鬼酒（603589 CH）、洋河股份（002304 CH）、山西汾酒（600809 CH）、舍得酒业（600702 CH）、酒鬼酒（000799 CH）
调味品
- 推荐公司：海天味业（603288 CH）、涪陵榨菜（002507 CH）
乳制品
- 推荐公司：伊利股份（600887 CH）
啤酒
- 关注公司：华润啤酒（291 HK）、重庆啤酒（600132 CH）
肉类与休闲食品
- 推荐公司：双汇发展（000895 CH）、阳泉智慧饮料（603156 CH）、绝味食品（603517 CH）、托利面包（603866 CH）
风险提示
- 经济增长低于预期可能影响部分行业需求
- 食品安全问题
- 澳门签证政策收紧
- 中国外汇管制加强
- 澳门赌场全面禁烟政策
- 亚洲其他国家博彩业竞争加剧
- 赌场牌照续期不确定性
评级定义
公司评级
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| Buy | 股票预计跑赢基准指数超过15% |
| Accumulate | 股票预计跑赢基准指数5%至15% |
| Hold | 股票预计跑赢或跑输基准指数不超过5% |
| Underperform | 股票预计跑输基准指数超过5% |
行业评级
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| Positive | 行业预计跑赢基准指数超过10% |
| Neutral | 行业预计跑赢或跑输基准指数不超过10% |
| Cautious | 行业预计跑输基准指数超过10% |
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