20170326-光大证券-钢铁行业周报_冷轧价格引领钢价回调_螺纹钢价相对坚挺_13页_1mb

冷轧价格引领钢价回调，螺纹钢价相对坚挺

核心内容

近期国内钢材市场出现回调，冷轧价格跌幅最大，带动钢价整体下行。Myspic综合指数本周下跌2.59%，其中长材价下跌1.98%，扁平材价下跌3.31%。冷轧价格较前期高点回调18%，热轧回调14%，螺纹钢回调3%，铁矿石回调6%。同时，新疆的螺纹钢和热卷价格也出现20-40元/吨的跌幅。钢铁板块整体表现不佳，申万钢铁指数下跌1.33%，跑输沪深300指数2.60个百分点。

主要观点

• 冷轧领跌：冷轧价格的大幅回调主要由于新产线投产带来的供应压力增大，以及工业品需求不及预期。
• 螺纹钢相对坚挺：螺纹钢价格回调幅度较小，仅为3%，显示其在当前市场环境下仍具一定的支撑力。
• 中频炉清理：钢价回调为中频炉的清理提供了空间，部委层面对中频炉的排查预期增强。
• 出口情况：2月份钢材出口量同比下降29.1%，但3月份计划出口量有所上升，表明出口市场仍具潜力。
• 库存下降：经销商库存继续下降，钢厂库存量环比下降21.3%，显示市场需求有所回升。
• 投资建议：短期超配钢铁板块，首推方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。

关键信息

价格与成本变化

• 钢价整体回调，Myspic综合指数下跌2.59%，铁矿石综合指数下跌3.09%。
• 焦炭价格上涨2.63%，废钢价格持平。
• 模拟普钢螺纹利润下降20.33%，热卷利润下降89.34%，冷轧利润下降133.46%。
• 不锈钢冷轧利润下降183.33%，热轧利润微降9.58%。

供应与需求变化

• 全国163家钢厂高炉开工率上升至76.52%，显示供应端有所恢复。
• 上海主要仓库线螺终端采购量下降29.79%，市场需求疲软。
• 3月上旬重点钢企粗钢日均产量环比下降2.87%，显示产量调整。
• 2月份国内钢铁行业PMI指数回升至51.4%，显示行业景气度有所改善。

出口与库存

• 2月份钢材出口575万吨，同比下降29.1%。
• 3月份计划出口量上升3.1%，其中螺纹钢、中厚板出口增加。
• 钢厂库存量环比下降21.3%，显示市场去库存趋势。

行业动态

• 山西省已关闭77家钢厂，占全省钢厂数量的56%。
• 山东省已关闭19家钢厂，占全省钢厂数量的29%。
• 工信部副部长徐乐江强调地条钢的危害，可能推动政策清理。

投资组合表现

• 3月投资组合：方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。
• 光大钢铁组合：本周下跌4.31%，跑输钢铁板块2.98个百分点。

风险提示

• 钢铁去产能低于预期。
• 钢价波动风险。
• 公司经营不善风险。

估值指标

• 钢铁板块：本周跌幅1.33%，跑输大盘。
• 个股表现：首钢股份涨幅最大（6.88%），鞍钢股份跌幅最大（-5.13%）。

结论

钢铁行业面临短期价格回调压力，但中频炉清理政策可能带来行业调整机会。投资建议超配钢铁板块，重点关注具备较强竞争力和良好基本面的公司。需警惕去产能不及预期、钢价波动及公司经营风险。