> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会总结 2026年03月23日 ## 核心内容概述 2026年3月23日的华源晨会围绕多个行业展开，涵盖固定收益、房地产、机械建材、交通运输、公用环保等领域，重点分析市场动态、行业趋势及投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、固定收益/银行 - **市场表现**：本周信用债市场整体表现分化，AA+钢铁、传媒行业信用利差显著压缩，AAA国防军工行业信用利差有所走扩。 - **市场分析**： - 一级市场：信用债发行量与偿还量环比上升，净融资额下降，资产支持证券净融资额大幅上升。 - 二级市场：信用债成交量上升，短端信用债表现亮眼，收益率延续下行。 - **投资建议**： - 信用利差处于历史低位，拉长久期博取资本利得的性价比下降，建议关注高票息资产。 - 可在中短久期内适度信用下沉以增厚收益。 - **风险提示**： - 数据口径偏差风险 - 信用风险事件扰动 - 资金面变化风险 ### 二、房地产 - **市场表现**：本周房地产（申万）下跌4.2%，新房和二手房成交量环比上升。 - **市场动态**： - 2026年1-2月，北京市新开工面积同比下降18.4%，竣工面积同比下降22.6%，销售面积同比下降1.3%。 - 南京推出六条稳定房地产市场的政策，鼓励“以旧换新”。 - 上海调整商业用房最低首付比例至30%，北京通州放宽居住证申请条件。 - **投资建议**： - 房地产调整或接近尾声，建议关注港资开发商、地产开发龙头及转型企业。 - 推荐：新鸿基地产、恒基地产、华润置地、招商蛇口、衢州发展、贝壳、招商积余、华润万象生活。 - **风险提示**： - 房地产量价超预期下行 - 房地产融资资金趋紧 - 房地产政策不及预期 ### 三、机械/建材建筑 - **市场趋势**：内需方向成为低波动安全资产配置方向。 - **重点板块**： - 水泥板块：基本面与股价拐点一致，年中或成下行周期拐点。 - 城市更新：地下管网建设规模扩大，成为弹性首选。 - **行业分析**： - 原材料价格上涨可能引发行业分化，建议关注涂料、防水等提价能力强的行业，以及瓷砖、玻璃等出清加速的行业。 - **投资建议**： - 推荐：海螺水泥、华新建材、上峰水泥、三棵树、东方雨虹、北新建材、科顺股份、誉帆科技、新兴铸管、东宏股份、中国联塑。 - **风险提示**： - 经济恢复不及预期 - 化债力度不及预期 - 房地产政策不及预期 ### 四、交通运输 - **行业动态**： - **航运船舶港口**：中东局势影响霍尔木兹海峡航运，建议关注局势发展。MSC收购长锦，推动VLCC运价上涨。 - **快递物流**：2026年1-2月快递业务量同比增长7.1%，反内卷推动单票收入提升。 - **航空机场**：中、泰限制航空燃油出口，可能影响航空成本。商务部发布16项举措促进旅行服务出口。 - **公路铁路**：物流保通保畅运行良好，铁路和高速公路货车通行量环比上升。 - **投资建议**： - 快递：圆通、中通、顺丰、极兔、申通。 - 航空：南方航空、华夏航空、中国东航、海航控股、中国国航、中国民航信息网络。 - 航运：招商轮船、中远海能、招商南油、海通发展、海航科技、国航远洋。 - 船舶：中国船舶、中船防务、中国动力。 - 供应链物流：深圳国际、密尔克卫、兴通股份。 - 港口：招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港。 - **风险提示**： - 宏观经济下滑 - 快递价格竞争超出预期 - 油价、人力成本持续上升 ### 五、公用环保 - **电力市场**：1-2月用电增速达6.1%，预计全年增速为5%-6%。火电由降转增，水电增速加快，风光发电增速放缓。 - **储能市场**：国内储能用锂离子电池产量增长84%，出海订单高增，长期驱动因素包括新能源渗透率提升、商业模式改善、数据中心并网等。 - **天然气市场**：中石油26-27年管道气合同定价稳定，卡塔尔LNG产能受损导致气价上涨，价差扩大，低价长协转售业务利润有望增厚。 - **投资建议**： - 推荐：低估值绿电运营商龙源电力（H）、华润电力、嘉泽新能。 - 关注：兼具股息率与成长性的桂冠电力、综合能源服务商、算电协同企业、大水电企业、港股低估值风电企业、具备潜在装机增量的公司、气源优势的城燃企业。 - **风险提示**： - 用电需求不及预期 - 储能项目招标不及预期 - 国际气价波动风险 --- ## 报告列表 - 【固定收益/银行】短端信用延续亮眼表现——信用分析周报（2026/03/23） - 【房地产】小阳春趋势延续，南京鼓励住房消费“以旧换新”——房地产行业周报（2026/03/23） - 【机械/建材建筑】聚焦低波动安全资产和成本上行潜在受益品种——建筑材料行业周报（2026/03/23） - 【交运】重申油运战略价值，快递“反内卷”再深化——交通运输行业周报（2026/03/23） - 【公用环保】1-2月用电增速6.1%，储能景气持续，中石油26-27年管道气合同定价稳定——大能源行业2026年第11周周报（2026/03/23） --- ## 机构销售信息 ### 华东机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|----------------|----------------------------------| | 李瑞雪 | 18202157216 | liruixue@huayuanstock.com | | 韦灵慧 | 15900818623 | weilinghui@huayuanstock.com | | 吴卓雅 | 13130676476 | wuzhuoya@huayuanstock.com | | 白鹭 | 17717065513 | bailu@huayuanstock.com | | 袁晓信 | 13636578577 | yuanxiaoxin@huayuanstock.com | | 杨舒怡 | 18857090315 | yangshuyi@huayuanstock.com | | 朱芷漫 | 15623249787 | zhuzhiman@huayuanstock.com | | 金璐敏 | 18701859882 | jinlumin@huayuanstock.com | | 吴琼 | 13524729225 | wuqiong@huayuanstock.com | | 陈博雅 | 18868102690 | chenboya@huayuanstock.com | | 师静秋 | 18508243060 | shijingqiu@huayuanstock.com | | 万蕾 | 13564961723 | wanlei02@huayuanstock.com | | 刘怡岑 | 15010935260 | liuyicen@huayuanstock.com | | 田丽媛 | 13182929179 | tianliyuan@huayuanstock.com | | 侯世杰 | 19521452277 | houshijie@huayuanstock.com | | 刘静娴 | 15695213059 | liujingxian@huayuanstock.com | | 李依桐 | 13502177189 | liyitong@huayuanstock.com | | 陈飞帆 | 17712236207 | chenfeifan@huayuanstock.com | | 黄梓洋 | 13564449978 | huangziyang@huayuanstock.com | | 柳柏 | 13045152592 | liubai02@huayuanstock.com | ### 华北机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|----------------|----------------------------------| | 王梓乔 | 13488656012 | wangziqiao@huayuanstock.com | | 胡佳媛 | 13263496173 | hujiayuan@huayuanstock.com | | 马昊 | 13581897385 | mahao@huayuanstock.com | | 恩卡尔 | 15010935260 | enkaer@huayuanstock.com | | 胡青璇 | 18800123955 | huqingxuan@huayuanstock.com | | 赵帆 | 18634226618 | zhaofan@huayuanstock.com | | 王慧文 | 15545222323 | wanghuiwen@huayuanstock.com | | 陈敏 | 18810312076 | chenmin01@huayuanstock.com | | 汪嘉玮 | 17710037863 | wangjiawei@huayuanstock.com | ### 华南机构销售 | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |--------|----------------|----------------------------------| | 杨洋 | 18603006849 | yangyang03@huayuanstock.com | | 彭婧 | 18507310636 | pengjing@huayuanstock.com | | 胡美娜 | 19129938895 | humeina@huayuanstock.com | | 韦洪涛 | 13269328776 | weihongtao@huayuanstock.com | | 蒋书琪 | 13755026751 | jiangshuqi@huayuanstock.com | | 王安妮 | 13850778699 | wanganni@huayuanstock.com | | 韩欣言 | 18898748915 | hanxinyan@huayuanstock.com | | 马思雨 | 13614697068 | masiyu@huayuanstock.com | | 曹可 | 13670244320 | caoke@huayuanstock.com | | 夏维 | 15200869983 | xiawei03@huayuanstock.com | | 祝梦婷 | 17727576696 | zhumengting@huayuanstock.com | --- ## 投资评级说明 - **证券投资评级**： - 买入：证券相对市场基准指数涨跌幅在20%以上 - 增持：证券相对市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间 - 中性：证券相对市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间 - 减持：证券相对市场基准指数涨跌幅低于-5% - 无：无法提供明确评级 - **行业投资评级**： - 看好：行业股票指数超越市场基准指数 - 中性：行业股票指数与市场基准指数基本持平 - 看淡：行业股票指数弱于市场基准指数 --- ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）