电力行业新型电力系统下的投资机会分析：”双碳“目标呼唤系统灵活性与智能化-20210913-兴业证券-79页_5mb

证券研究报告总结

核心内容

“双碳”目标推动我国电力系统向新型电力系统转型，其核心特征为高比例可再生能源渗透、高比例电力电子设备应用、高度数字化和智能化。新型电力系统相较于传统系统，具备更高的灵活性和智能性，以应对新能源的波动性和随机性带来的挑战。

主要观点

• 新型电力系统需实现电源侧以新能源为主体、电网侧实现高比例电力电子渗透和数字化转型、消费侧构建多层级的源网荷储一体化。
• 电力系统升级主要体现在灵活性和智能化方面，涉及换流阀、柔性输电设备、继电保护和自动化装置、智能感知终端等环节，这些环节具有较高的毛利和技术壁垒，投资价值显著。
• 特高压电网是远距离输送新能源的首选方式，其建设将带动相关设备需求增长，包括一次设备和二次设备。
• 配电网向智能化升级，推动配电自动化、电力物联网和智能电表的发展，实现对用电负荷的精准感知和调控。
• 储能、调相机等灵活性调节资源将成为新型电力系统的重要组成部分，提高系统稳定性和新能源消纳能力。

关键信息

一、新型电力系统投资机会

两端（生产端与消费端）

• 生产端：光伏（分布式、集中式、BIPV）、风电（陆风、海风、分散式）。
• 消费端：电动汽车、电采暖、电锅炉、数据中心等。

中间（传输、配送与控制）

• 特高压与柔性输电：包括换流阀、柔性输变电设备、直流输电、交流输电。
• 配电自动化与智能终端：包括配电自动化设备、智能电表、物联感知终端。
• 储能与调相机：包括新型储能（电池系统、原材料）、调相机（集中式、分布式）。
• 市场机制与数字化平台：包括电力交易平台、虚拟电厂、云平台、能源互联网生态圈。

二、投资建议

• 推荐：继电保护及电力自动化设备（国电南瑞）、柔性输电龙头（国电南瑞）。
• 建议关注：
  • 特高压输变电一次设备龙头：特变电工、中国西电、平高电气、思源电气。
  • 配电自动化与直流输电龙头：许继电气、正泰电器。
  • 智能物联终端：威胜信息、杭州柯林、申昊科技。
  • 储能与抽水蓄能：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、天赐材料、星源材质、中国电建、东方电气、哈尔滨电气。
  • 综合能源服务：南网能源、苏文电能、协鑫能科。
  • 电能替代：双良节能、日出东方、汉钟精机、冰轮环境。

三、新型电力系统改造路径

新型电力系统改造主要包括以下六大方向：

1. 网架建设：特高压与柔性输电。
2. 调节能力建设：灵活性改造、抽水蓄能、新型储能、可调节负荷。
3. 数字化转型：智能配电网、电力物联网、数字化云平台。
4. 调控能力升级：电力调度控制、继电保护、自动化装置。
5. 电能替代及综合能源：工业、建筑、交通电气化，综合能源服务。
6. 市场机制建设：电力交易平台、辅助服务市场、现货市场。

四、特高压与柔性输电

• 特高压交流：以主变压器、GIS、电抗器为主要设备，投资集中于变电站和线路，国电南瑞、许继电气、中国西电为主要供应商。
• 特高压直流：以换流阀、换流变压器、控制保护系统为核心，国电南瑞和许继电气占据主导地位。
• 柔性输电：包括静止并联补偿器、静止同步串联补偿器等，用于提高电网稳定性和灵活调节能力。
• 调相机：作为电网的“稳定器”，将在特高压换流站和新能源基地中广泛应用，2030年后将因煤电退出而出现大量需求。

五、配电网智能化

• 配电网将实现智能化、数字化，覆盖高压、中压、低压各级别。
• 智能电表：从2009年到2020年，功能逐步升级，采用“双芯”设计，具备电能质量监测、负荷辨识、有序充电控制等功能，是数据采集感知的核心设备。
• 电力物联网：以智能感知终端为基础，构建感知、通信、平台、应用四层架构，实现对电力系统的全面监控与管理。

六、风险提示

• 新能源装机规模不及预期。
• 新型电力系统改造进度不及预期。
• 特高压核准及建设进度不及预期。
• 抽水蓄能和新型储能建设不及预期。

总结

新型电力系统是实现“双碳”目标的关键基础设施，其核心在于提升系统灵活性和智能化水平。特高压、柔性输电、智能电表、储能、调相机等设备将成为投资重点。随着新能源装机容量的快速增长，电力系统将面临巨大的改造需求，推动相关产业链发展，同时带来新的市场机遇。