20240303-华泰期货-工业硅月报_两大下游好转_需关注北方复产进度_19页_816kb

工业硅月报核心分析摘要（2024年3月）

1. 2月回顾：供需双双偏弱，价格承压

• 供应端：西南地区开工率维持低位（枯水期），北方部分复产计划推进，工业硅产量2月305万吨，3月预计小幅增加。
• 需求端：下游补库谨慎，有机硅及多晶硅价格反弹（利润改善），但采购仍以刚需为主；铝合金开工持稳。
• 价格与库存：华东通氧553#硅价14750元/吨，社会库存约4265万吨（含仓单），较1月增加。

2. 3月展望：供应边际改善，需求逐步回暖

• 供应：北方复产进度将推动月度产量小幅增长，西南地区电价高位运行。
• 需求：多晶硅新增产能释放，有机硅传统旺季临近（开工率或提升），铝合金消费稳定。整体供需平衡支撑价格震荡。
• 价格预期：3月工业硅价格预计维持震荡，需关注北方复产节奏、仓单压力及宏观情绪影响。短期中长期仍建议逢高套保，关注正套机会。

3. 关键矛盾与风险提醒

• 供应成本：电价、原料成本仍承压，复产进度影响成本端。
• 下游采购：有机硅、多晶硅利润改善，但终端需求（如房地产、家电）仍有不确定性。
• 宏观风险：原材料价格、能源政策、产业结构升级、技术进步等宏观因素可能扰动需求预期。

4. 库存与库存消耗

• 总量平衡：行业库存略增，预计全行业库存维持在45万吨左右。
• 消费端：有机硅、多晶硅产量提升，铝合金消费稳定。供需平衡较快恢复。

5. 核心变量指标

• 主要产区价格走势需跟踪：云南、新疆、内蒙古等地电价、主要原材料（硅石、碳质还原剂）价格等对成本的影响。

## 策略建议
- **操作方向**：短期关注下游补库与复产进度；中长期逢高卖出套保。
- **风险提示**：北方供应节奏、成本变化、下游利润扩张、宏观预期扰动。
- **数据支撑**：3月库存或将维持小幅去化，库存与现金流恢复进程预计平稳。