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期货研究报告总结 - 商品研究晨报（2025年7月9日）

今日市场概况

• 核心宏观驱动： 特朗普政府对等关税政策的延后（推迟到8月1日）显著影响市场。对铜、镍等关税政策预期升温，但实际执行时间推迟。

金属类商品分析

优势品种

• 镍（趋势强度：0）：印尼CNI镍铁项目试生产成功，印度青美邦镍冶炼厂恢复生产；关税预期上升。
• PX（趋势强度：0）：浙江炼厂装置着火、韩国韩华PX装置检修可能；供应偏紧，月差逢低正套。
• 燃料油与低硫燃料油（趋势强度：1）：炼厂复产、需求强、供需紧张。

中性与偏弱品种

• 沥青（趋势强度：1）：库存改善与油价反弹驱动小幅上移，使用跨品种套利。
• 螺纹钢（趋势强度：0）：警惕盈利率下降，稳态运行基础仍存。
• 锌（趋势强度：0）：锌价区间窄幅震荡，进口利润倒挂。

能源与化工品种

明显趋势

• 精炼硅（趋势强度：0）：高成本压力下或启动反弹。
• 碳酸锂（趋势强度：0）：库存尚可，未来关注仓单体量。

偏弱表现

• 豆粕（趋势强度：-1）、动力煤（趋势强度：0）、PTA（趋势强度：-1）

农产品与软商品

关键品种

• 棉花（趋势强度:0）：目标价在周三小幅回调，基差收窄。
• 铁矿石（趋势强度:0）：政策预期变化频繁导致价格反复震荡，短期承压。

聚焦核心品种与数据

明显短板

• 乙二醇（MEG）（趋势强度：0）：企业利润下滑明显，空套风险逐渐积累。
• 棕榈油（趋势强度：0）：基本面有所缓和。

中性偏强品种

• 低硫燃料油（趋势强度：1）：政策驱动为主，依然可期。