20250722-紫金天风-油脂周报_从预期到现实_29页_4mb

报告摘要

作者：聂波
审核：肖兰兰
从业资格证号：F03117695
交易咨询证号：Z0013951/Z0019358
研究联系方：niebo@zjtfqh.com

本报告观点为中性，指出周度国内豆油和棕榈油继续导入累库状态，菜油处于缓慢去库存阶段。国内油脂现货对盘面价格有贴水或平水倾向，且由于中秋备货延后，需求表现偏弱。

棕榈油出口与库存
- 7月前20天棕榈油出口数据出现下滑，尽管马来西亚工作日增加、产量季节性增加，但仍难改累库趋势。
- 印尼与马来西亚的库存压力对比显示马来西亚情况更严峻。
- 国内购销8月船期棕榈油，倒挂缩窄至-100元/吨以内，显现出口积极性。
国际油脂市场动态
- 声称周度数据显示，国际上未棕榈油、豆油及菜油价格波动分化，其中欧洲菜油跌幅较大，而北美及南美地区大豆与菜籽价格则呈现上涨。
- 印度进口毛豆油与毛棕榈油价差有所收窄，反映采购活动的积极性。
- 马来西亚与印尼的精炼棕榈油价差回落至往年较低水平，显示基本面压力。
厂精炼棕榈油价差及其他相关指标
- 阿根廷豆油与印尼毛棕榈油价差回归正常区间，降低市场潜在压力。
- 近期国内贸易活动频繁，包括采购进口菜油及成交部分船期棕榈油。
加工利润及基差表现
- 加工环节利润受美豆油反弹影响出现恶化，但随着进口废弃油脂及出口生物柴油变化，RME加工利润有所好转。
- 油脂现货基差整体走弱，尤其华南与广西地区棕榈油与豆油现货与盘面价差存在明显贴水，华东地区则保持平水或小幅变动。