20220405-国信证券-交运_中小盘4月投资策略_疫情_季报为主要因子_优选高增低估值标的_31页_815kb

交运&中小盘4月投资策略总结

核心内容

本投资策略主要围绕交通运输及中小盘行业展开，重点分析航运、航空机场、快递、物流及中小盘个股的市场表现、行业趋势与投资机会。

主要观点

• 航运行业：受中国新年货量下降和近期疫情、美联储降息及地缘政治影响，运价和货量双双回落，行业盈利能力面临压力测试。但2021年船东对运力扩张较为谨慎，2022-2023年供需仍将继续错配，行业盈利水平维持高位，当前估值具备吸引力。
• 航空机场：三大航2021年亏损扩大，但疫情后供需反转预期强烈。政策坚持“动态清零”，疫情反复可能对民航运行产生冲击，但若政策调整，需求将迅速恢复。枢纽机场因国际客减量承压，但有望在国门开放后业绩大幅改善。
• 快递行业：疫情导致业务量下降10%-20%，但影响为一次性，需求未消失。政策管控和旺季支撑下，价格战维持缓和，单票利润有望回升。顺丰、圆通、韵达、中通等企业盈利有望修复。
• 物流板块：推荐密尔克卫，受益于化工危化品物流需求增长及政策放开对头部企业的资质审批。公司盈利增长稳健，未来三年增长中枢有望达50%。
• 中小盘：关注成长性与估值性价比兼具的个股，如双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份、安利股份、华依科技等，推荐“买入”或“增持”评级。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：密尔克卫、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、春秋航空、吉祥航空、上海机场、白云机场。
• 关注标的：嘉诚国际、先惠技术、中际联合、凯立新材。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 油价与汇率剧烈波动

重点公司盈利预测及投资评级

板块观点

航运

• 行业表现：本周CCFI综合指数报3204.8点，环比跌2.1%。美西航线跌3.3%，欧线跌2.3%。
• 行业趋势：运价下行，但货量潮汐效应可能带来运价催化。国内制造业受疫情影响有限，供应链效率逐步恢复。
• 投资逻辑：当前估值具备吸引力，未来运价和货量有望回升，盈利维持高位。

航空机场

• 行业表现：三大航2021年亏损扩大，但疫情后供需反转预期强烈。
• 行业趋势：政策层面坚持“动态清零”，疫情反复可能影响需求复苏。国门开放后，机场业绩有望大幅改善。
• 投资逻辑：推荐中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空。枢纽机场具备流量垄断地位和优质消费场景，估值体系已转向消费股。

快递板块

• 行业表现：疫情导致业务量下降，但价格战维持缓和，单票利润有望回升。
• 行业趋势：2022年需求增长放缓，但政策管控和旺季支撑下，价格战缓和，快递公司盈利能力提升。
• 投资逻辑：推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递。预计2022年价格战缓和，单票利润回升，通达系公司利润有望增长。

物流板块

• 行业表现：密尔克卫2021年营收增长显著，净利润创新高。
• 行业趋势：受益于政策支持和市场需求，公司有望成为国内化工危化品物流龙头。
• 投资逻辑：推荐密尔克卫，给予“买入”评级，预计2022-2024年盈利分别为6.4、9.9、14.7亿元。

中小盘

• 行业表现：推荐双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛、久祺股份、安利股份、华依科技。
• 行业趋势：关注成长性与估值性价比，特别是具备持续成长和复利效应的个股。
• 投资逻辑：预计2022-2024年盈利分别为22.2/32.2/42亿元，维持“买入”评级。

行业数据概览

• 航运：CCFI综合指数、SCFI综合指数、地中海航线、欧洲航线等运价指数均出现下滑。
• 航空：三大航亏损扩大，但疫情后需求有望复苏。
• 快递：疫情导致业务量下降，但价格战缓和，单票利润回升。
• 物流：密尔克卫业绩增长显著，未来三年增长中枢有望达50%。
• 中小盘：双星新材、宏华数科、浙江自然、牧高笛等公司业绩增长预期良好。

近期回顾

• 市场走势：本周交运指数上涨4.74%，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：招商轮船、盛航股份、中远海发等涨幅居前；德邦股份、三羊马等跌幅较大。

相关研究报告

• 华依科技：汽车动力测试领域龙头，受益于新能源发展，给予“买入”评级。
• 密尔克卫：物流与分销结合，有望成为国内化工物流龙头，给予“买入”评级。
• 双星新材：新材料业务带动业绩高增，给予“买入”评级。
• 久祺股份：自行车ODM龙头，发力电动自行车和跨境电商，给予“买入”评级。
• 安利股份：环保型合成革产品领先，给予“买入”评级。
• 牧高笛：露营产品需求增长，给予“增持”评级。

图表目录

• 航运数据：CCFI综合指数、SCFI综合指数、地中海航线、欧洲航线等运价走势。
• 航空数据：三大航业绩表现。
• 快递数据：快递价格指数、业务量变化。
• 物流数据：密尔克卫业绩预测。
• 中小盘数据：各公司盈利预测及估值。

总结

本投资策略认为，尽管当前受疫情和宏观经济影响，交运及中小盘行业仍具备较强的盈利能力和增长潜力。重点关注航运、航空机场、快递及物流板块中的高增长、低估值个股，同时关注中小盘中具备成长性和估值性价比的公司。建议投资者在疫情缓解和政策调整后，把握行业复苏和供需反转的机遇。