20221017-天风证券-基础化工行业研究周报_上海市印发__上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案_TDI_烧碱价格上涨_20页_1mb

基础化工行业总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月基础化工行业的市场动态，包括政策导向、产品价格变化、板块及个股行情、估值情况以及重点公司表现。上海市发布《未来产业创新高地行动方案》，推动未来产业集群发展，预计到2030年未来产业产值将达5000亿元，2035年形成全球领先产业集群。同时，本周化工产品价格波动明显，部分产品价格显著上涨，而其他产品则出现下跌或维持不变。

主要观点

1. 政策动态

• 上海市推动未来产业创新，重点布局未来健康、智能、能源、空间和材料五大领域。
• 国家发改委推动能源绿色低碳转型，提升能源标准体系，支持碳达峰和碳中和。
• 陕西省发布氢能产业发展规划，计划到2025年构建较为完整的氢能产业链，规模达1000亿元。

2. 化工产品价格变化

• 上涨产品：TDI（+32.5%）、PTMEG（+22.2%）、天然气（+22.2%）、无烟煤（+19.9%）、MDI-50（+11.1%）。
• 下跌产品：DMF（-13.5%）、乙二醇（-4.8%）、VA（-4.7%）、钛白粉（-3.8%）、有机硅（-3.8%）。
• 维持不变产品：粘胶短纤、粘胶长丝、纯碱、烧碱、尿素、氨纶、乙二醇、天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、重质纯碱、氯化钾、硫酸钾、草甘膦、吡啶、吡虫啉、代森锰锌、PVC、PC、乙二醇、PA6、PA66、腈纶短纤、炭黑、橡胶助剂、R22、R134a、R125、R32、R410a。

3. 板块及个股表现

• 基础化工板块本周上涨2.97%，跑赢沪深300指数1.99个百分点，涨幅居于所有板块第14位。
• 涨幅前十个股包括中石科技（+33.98%）、壶化股份（+31.89%）、金石资源（+26.91%）、石英股份（+25.41%）、天禾股份（+25.2%）等。
• 跌幅前十个股包括安集科技（-27.8%）、鼎龙股份（-20.34%）、华特气体（-17.54%）、*ST尤夫（-13.56%）等。

4. 板块估值

• 基础化工板块PB为2.86倍，PE为16.26倍。
• 全部A股PB为1.52倍，PE为13.3倍。
• 基础化工板块估值略高于A股整体，但整体表现仍优于大盘。

关键信息

1. 重点产品价格跟踪

• TDI：本周国内TDI市场强势上涨，供应减缩，海外开工不足，市场紧缺，利好支撑。
• 烧碱：山东地区价格高位持稳，华南、西南因西北片碱到货困难，下游采购液碱，后期或有调涨可能。
• 氨纶：本周上涨3%，行业开工率7成左右，部分工厂满负荷运行。
• 纯碱：轻质纯碱价格上涨1.8%，重质纯碱维持不变，下游需求较为乐观。
• PVC：电石法PVC下跌2%，乙烯法PVC下跌1.1%，行业开工率小幅下滑。
• 有机硅：华东DMC价格下跌3.8%，市场供需矛盾仍存，企业减产缓解库存压力。

2. 重点个股跟踪

• 万华化学：2022年上半年营收891.19亿元，同比增长31.72%，净利润103.83亿元，同比下滑23.26%。公司布局聚氨酯、石化、精细化学品及新材料。
• 华鲁恒升：上半年营收165.34亿元，同比增长42.38%，净利润45.1亿元，同比增长18.64%。公司重点布局新材料和新能源。
• 新宙邦：上半年营收49.91亿元，同比增长95.22%，净利润10.04亿元，同比增长129.75%。公司计划2022-2023年密集投产多个项目。
• 金禾实业：上半年营收36亿元，同比增长45.50%，净利润8.54亿元，同比增长94.32%。公司布局化学与生物双平台，推动长期发展。
• 三友化工：上半年营收122.55亿元，同比增长9.46%，净利润7.30亿元，同比下降37.46%。公司为纯碱和粘胶短纤双龙头，计划扩产高端粘胶纤维。
• 扬农化工：上半年营收95.65亿元，同比增长43.14%，净利润15.15亿元，同比增长91.36%。公司计划投资南通四期项目，打造全球竞争力。

风险提示

• 原油价格大幅波动风险
• 新冠疫情导致需求不及预期
• 安全环保风险

投资建议

• 未来产业：关注未来健康、智能、能源、空间、材料五大领域，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份。
• 新能源材料：建议关注赛轮轮胎、森麒麟等在新能源领域有发展潜力的公司。
• 新材料领域：重点推荐化学合成平台型企业如万润股份，以及光伏、风电、代糖等细分领域的龙头如新宙邦、金禾实业。
• 一体化优势企业：关注万华化学、华鲁恒升、新和成等具备一体化优势的公司，盈利中枢有望提升。

图表与数据来源

• 行业走势：图1（A股各行业涨跌幅）、图2（基础化工子行业涨跌幅）
• 化工产品价格与价差：图5-图40，数据来源包括百川盈孚、中纤网、卓创资讯等。
• 个股表现：表1（涨幅前十）、表2（跌幅前十）、表3（涨幅前10名）、表4（跌幅前10名）、表5（价差变化）、表6（重点产品变化）、表7（重点公司观点）、表8（盈利预测）

总结

2022年10月，基础化工行业整体表现优于大盘，部分子行业如粘胶、氟化工、其他塑料制品等涨幅显著。政策支持未来产业集群发展，为行业带来长期增长机遇。TDI、烧碱等产品价格上涨，主要受供需关系及成本支撑影响，而DMF、乙二醇等产品价格下跌，主要因需求疲软及成本压力。重点公司如万华化学、华鲁恒升、新宙邦等在业绩和战略布局方面表现突出，值得关注。整体来看，行业面临原油价格波动、疫情及环保等风险，但中长期仍具增长潜力。