20240825-国泰期货-铜_美联储重大鸽派转向_支撑价格_6页_1017kb

铜市场分析总结

核心内容

2024年8月25日的铜市场分析报告指出，铜价在美联储鸽派政策转向和全球库存去化的双重支撑下保持坚挺。报告结合宏观政策、微观需求、供应变化及市场数据，对铜市场进行了全面分析。

主要观点

• 宏观利好：美联储在杰克逊霍尔年会上明确表示降息是未来政策方向，鲍威尔暗示通胀有望持续回落至2%目标，就业市场降温不再是主要担忧，市场对降息预期增强，美元指数回落，风险资产价格回升。
• 微观需求改善：国内铜杆等行业开工率维持高位，下游企业积极补库，社会库存快速减少。铜板带需求稳定，部分大型厂家订单饱满，周度开工率上升。但空调行业淡季订单不佳，铜管需求放缓，部分工厂进入调休状态。
• 供应端压力：部分冶炼厂因检修或安全事故减产，铜产量承压。铜精矿现货加工费 TC 为 6.41 美元/吨，冶炼利润仍为负，但亏损幅度有所收窄。市场预期年底冶炼厂将为冬储和新项目采购原料，TC 可能继续承压。哈萨克斯坦可能对铜精矿征收出口关税，限制其出口。
• 库存变化：国内社会库存和保税区库存大幅减少，LME 库存小幅增加，注销仓单比例回升，全球总库存回落。
• 内外价差：电解铜现货进口盈亏为 -418.46 元/吨，沪铜2M进口盈亏为 -255.49 元/吨，显示进口成本较高，市场对国内铜价支撑较强。
• 期货市场表现：沪铜主力、LME3月铜期货及COMEX铜主合约均呈现上涨趋势，持仓量有所增加，显示市场多头情绪增强。

关键信息

市场数据概览

库存变化

价差与利润

期货持仓与交易量

风险提示

• 美联储政策反复：若降息预期出现反复，可能影响铜价走势。
• 美国大选干扰：大选期间市场情绪波动可能对铜价产生扰动。

结论

短期内，铜价受到美联储降息预期强化和全球库存去化的支撑，价格保持坚挺。若海外经济数据持续改善，且全球库存维持去化趋势，铜价有望继续上行。但需警惕政策不确定性及大选带来的市场波动风险。