20250216-国泰期货-铝_重心继续上行_关注微观下游边际改善_氧化铝_持续阴跌后略小幅企稳_仍在磨底_16页_2mb

铝与氧化铝市场分析总结

核心内容概览

2025年2月16日，铝价持续上行，市场对铝的交易逻辑主要基于宏观因素，如国内两会及海外“再通胀交易”。尽管当前下游需求仍偏弱，但2月下旬至3、4月的季节性消费回暖及光伏抢装需求，有望推动基本面边际改善。氧化铝市场则处于持续阴跌后小幅企稳阶段，尚未完全触底，预计磨底仍需时间。

主要观点

铝市场

• 价格走势：铝价整体上行，本周沪铝主力合约收盘价为20550元/吨，LME铝3M收盘价为2608美元/吨。
• 库存情况：国内铝锭社会库存累计至78.4万吨，高于去年农历同期，库存仍处于累库状态。
• 下游需求：铝板带箔及铝型材开工率连续两周回升，显示季节性需求回暖。但铝棒加工费仍维持在较低水平，当前下游加工利润处于历年同期低位。
• 基差与价差：现货对近月合约升贴水维持在-30至-35元/吨区间，沪铝近月对连一合约价差走低，显示市场对远期合约的预期偏弱。
• 资金流向：沪铝沉淀资金为499963万元，近10日资金流入5253万元，显示市场资金逐步回流。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝现货价格持续下跌，周跌幅达286-456元/吨，但跌幅边际收敛，尚未完全结束。
• 库存情况：阿拉丁全口径社库增加3.7万吨，库存压力仍存，且氧化铝生产商面临价格下行压力。
• 价差与套利成本：近月合约对连一合约价差为-14元/吨，买近月抛连一跨期套利成本为25.79元/吨，显示市场对远期合约的看跌情绪。
• 区域价差：氧化铝价格在山东、河南、山西、广西、贵州等地区存在显著价差，反映区域供需差异。

关键信息

铝市场数据

• 库存变化：国内铝锭社会库存为78.4万吨，环比增加5.3万吨。
• 期货表现：沪铝主力合约成交量为93045吨，持仓量为148221吨，LME铝3M成交量为20297吨，持仓量为54.54%的注销仓单占比。
• 利润情况：电解铝企业盈亏为3450.58元/吨，铝现货进口盈亏为-2535.93元/吨，铝3M进口盈亏为-2326.13元/吨，显示企业利润承压。

氧化铝市场数据

• 现货价格：全国平均价为3397元/吨，港口现货价格为4375元/吨，澳洲FOB报价为538美元/吨。
• 库存变化：阿拉丁全口径社库为322.5万吨，环比小增3.7万吨，显示库存压力仍在。
• 价差与利润：氧化铝企业利润为301元/吨，反映企业盈利空间有限。

原料端分析

• 铝土矿价格：国内铝土矿价格在640元/吨左右，进口价格在90-103美元/吨，价格波动不大。
• 预焙阳极价格：预焙阳极市场价为4779元/吨，显示成本端压力较小。

下游消费端分析

• 加工利润：佛山铝棒加工费为200元/吨，山东铝杆加工费为300元/吨，显示加工利润仍处低位。
• 出口情况：铝板卷出口盈亏为2927.17元/吨，铝型材出口盈亏为2927.17元/吨，出口利润相对稳定。

结论

铝市场在宏观利好推动下呈现上行趋势，但下游需求仍偏弱，需关注季节性消费回暖及光伏抢装需求带来的基本面改善。氧化铝市场则持续阴跌，尚未触底，库存压力及中间商销售行为将继续影响价格走势。整体来看，铝及氧化铝市场仍处于调整阶段，投资者需谨慎应对价格波动，关注库存变化及宏观政策动向。