股指月报：节后市场活跃度有望回升，多单持有-20231008-五矿期货-36页_1mb

报告摘要

本报告为2023年10月8日发布的股指月报，主要分析了近期市场表现、宏观经济数据、利率与信用环境、资金面状况及估值水平，综合判断节后A股市场可能迎来资金回流，多头胜率较高，建议投资者持有少量多单。

重大宏观事件：
- 国庆假期旅游数据低于预期，但人均消费恢复较好。
- 中国9月制造业PMI回升至扩张区间，非制造业PMI也有所改善。
- 华为问界新M7订单量突破5万台，或对节后相关板块产生积极影响。
- 国际原油价格节日期间大幅回落，美债收益率因非农数据飙升。
经济与企业盈利：
- 中国8月消费增速回升，制造业和基建投资增速企稳，但出口增速仍下行。
- 上市公司半年报整体偏弱，营收和利润增速较低。
利率与信用环境：
- 10年期国债利率小幅回落，信用债利率也有所回落，但信用利差变动不大。
- 8月社融规模高于去年同期，但企业与居民中长期贷款仍在下降。
- M1增速继续回落，宏观流动性偏紧，央行降准释放约5000亿长期资金，但未降息。
资金面：
- 外资再度净卖出，偏股型基金发行量回升，股东净减持金额较少，IPO数量偏低。
小结：
- 资金面中性偏空，宏观流动性偏紧。
- 政治局会议提出“活跃资本市场”，政策底确立。
- 市场情绪悲观，指数跌回政策底附近，量能降至年内新低。
- 随着实质性政策出台，经济数据企稳回升，节后资金回流预期增强，多头胜率较高。

现货市场：
- 上证综指、深证成指、沪深300等主要指数均下跌，跌幅在0.13%-2.96%之间。
期货市场：
- IF、IH、IC、IM各合约均下跌，跌幅在0.21%-0.91%之间。
- 各主力合约基差走低，期现成交比值偏高，显示市场流动性有所改善。

经济数据：
- 2023年第二季度GDP增速6.30%，两年平均增长3.31%，低于市场预期。
- 9月制造业PMI回升至50.2，重回扩张区间，非制造业PMI回升至51.7。
- 8月消费增速回升至4.60%，两年平均增长5.00%。
- 8月出口增速为-8.8%，两年平均增长-1.44%，出口压力仍较大。
企业盈利：
- 二季度A股非金融上市公司营收增速偏低，经营净现金流同比负增长，显示盈利压力。

利率情况：
- 10年期国债利率小幅回落至2.6675%，隔夜Shibor利率偏高，宏观流动性偏紧。
- 中国10年期国债利率较美国低34BP，中美利差为-211BP。
信用环境：
- 8月M1增速为2.20%，继续回落；M2增速为10.60%，较前值略有下降。
- 8月社融规模为3.12万亿元，主要由政府债券发行推动，企业与居民中长期贷款仍处于下降趋势。